Группа ПИК снизила годовую прибыль по МСФО в 6 раз. Что будет с акциями

Группа ПИК опубликовала финансовую отчетность за 2017 год по МСФО.

• Выручка выросла втрое, до 175,1 млрд руб. 
• Чистая прибыль сократилась в 6 раз год к году, до 3,2 млрд руб. 

Столь впечатляющего роста выручки ПИК достиг благодаря покупке другого застройщика, "Мортон", в конце 2016 года. Снижение прибыли обусловлено "бумажным" эффектом от переоценки бюджетов на проекты, ранее приобретенные вместе с «Мортоном».

• Скорректированная EBITDA выросла на 41%.
• Рентабельность по скорректированной EBITDA сократилась вдвое, до 9%.

Давление на рентабельность временно, говорит аналитик банка «Уралсиб» Денис Ворчик. Одна из причин снижения рентабельности, по его словам, — бухгалтерский эффект, связанный с учетом по рыночной, а не по бухгалтерской, стоимости приобретенных у компании «Мортон» объектов. Так, рентабельность по валовой прибыли от реализации объектов «Мортона» в 2017 году составила около 2%, тогда как рентабельность по валовой прибыли от реализации объектов, учтенных по исторической стоимости, составила 28%. По мнению Ворчика, в дальнейшем по мере сокращения доли проектов Мортона в объеме учитываемой в выручке переданной покупателям недвижимости валовая рентабельность компании будет восстанавливаться.

• Чистый денежный поток от операционной деятельности увеличился на 35% (ПИК — единственный публичный девелопер, у которого этот показатель положительный).
• Чистый долг сократился на значительные 63%, до 15 млрд руб., что соответствует показателю чистый долг/EBITDA на уровне ниже 1x. Это низкая долговая нагрузка. В 2018 году компания рассчитывает продолжить понижать долговую нагрузку.
• Рыночная стоимость портфеля недвижимости выросла на 4%.

Помимо годовых результатов по МСФО девелопер отчитался об операционных результатах за I квартал 2018 года. В первые три месяца 2018 года объем проданной недвижимости вырос на 13,2%, а объем поступлений от продажи недвижимости — на 37%, главным образом благодаря увеличению доли продаж по ипотеке до рекордных 66%. Основная доля продаж жилья пришлась на Москву и Подмосковье.

Кроме того, в I квартале ПИК увеличила объем введенной жилой недвижимости на 92% год к году (введено 69 тыс. кв. м жилья). Компания рассчитывает сохранить объем переданной покупателям готовой недвижимости на уровне 2017 года (1,7-1,9 млн кв. м).

По оценкам аналитиков инвестиционных компаний, включая «ВТБ Капитал», «Атон» и «Уралсиб», результаты за 2017 год положительно скажутся на котировках бумаг компании на Московской бирже. По оценкам «Атона» и «ВТБ Капитала», на горизонте 2018 года стоимость обыкновенных акций может вырасти до 400 руб. за бумагу.

ПИК в этом году сможет достичь поставленных целей по продажам (1,9 млн кв. м недвижимости примерно на 190 млрд руб.), считает начальник управления операций на российском фондовом рынке ИК «Фридом Финанс» Георгий Ващенко. Спрос на жилье будет усиливаться благодаря низкой ставке по ипотеке и росту инфляционных ожиданий. Но как минимум до лета котировки акций скорее всего будут держаться в пределах 290–320 руб. из-за сильной волатильности на фондовом рынке.