Обзор инвестидеи: покупать ли акции банка «Санкт-Петербург»

Инвестиционная компания «Атон» рекомендует присмотреться к обыкновенным акциям банка «Санкт-Петербург» (в банковской системе занимает 18 место по размеру активов). С точки зрения компании, на горизонте года его бумаги подорожают до 75 руб. 

• Банк в хорошей финансовой форме

Последние два года банк демонстрирует сильные финансовые результаты по МСФО. В 2017 году чистая прибыль выросла на 75% год к году и достигла рекордных 7,5 млрд руб. Рентабельность капитала превысила 11%. Стоимость риска снизилась до комфортных 2,7%. Увеличилась чистая процентная маржа (в IV квартале она превысила 4%).

• Недооцененность к рынку в целом

Обыкновенные акции банка торгуются с мультипликатором P/BV 2018П всего 0,4x и P/E 3x. Бумаги «Санкт-Петербурга» — самые недооцененные среди публичных банков. Компания оценена менее чем в 4 годовых прибыли. Менеджмент этим разочарован и поэтому рассматривает возможность выкупа акций.

• Амбициозные планы на будущее

Банк рассчитывает к 2020 году увеличить рентабельность капитала до 15%, снизить стоимость риска до 1,7%, сохранить чистую процентную маржу выше 4%, расширить долю (непрофильной) выручки от торговых операций в общей выручке до 10%, нарастить портфель розничных кредитов на 53% (относительно показателя 2017 года) с упором на ипотеку, а также увеличить активы на 17,6% (с 2017 года), до 700 млрд руб., и остаться в числе 20 крупнейших банков по этому показателю.

В результате «Санкт-Петербург» рассчитывает увеличить свою капитализацию почти втрое, до 75 млрд руб., что будет соответствовать мультипликатору P/BV 0,8x против текущего показателя всего 0,4x.

За 2017 год обыкновенные акции компании на Мосбирже снизились на 29%, до 54 руб. за бумагу, несмотря на хорошие финансовые показатели. Снижение было характерно в целом для банковского сектора. Плюс на стоимость бумаг «Санкт-Петербурга» негативно сказывалась их низкая ликвидность (это компания третьего эшелона, а инвесторы с осторожностью относятся к бумагам таких компаний).

После ввода санкций США против российского бизнеса (банк и его топ-менеджеры в санкционный список не вошли) акции 9 апреля просели до 46,5 руб. за бумагу, но к пятнице отскочили до 51,5 руб. Приросту способствовала и новость о выкупе. Сейчас free float акций банка составляет около 35%. Объем выкупа не определен, но может быть на уровне свыше 600 млн руб. Как сообщал зампред правления банка Константин Баландин в ходе дня инвестора, решение о buyback будет принято в ближайшие недели.

Эксперты соглашаются с аналитиками «Атона» в том, что акции «Санкт-Петербурга» недооценены и имеют потенциал роста на 42-46%, несмотря на невысокую ликвидность. Если масштабы этого выкупа будут более 5%, то интерес к бумагам СПб повысится, пишут аналитики Промсвязьбанка в своем обзоре: они ожидают рост котировок акций банка в 2018 году на 42%, до 73,1 руб. за бумагу.

Старший аналитик инвестиционной компании «Фридом Финанс» Богдан Зварич ожидает роста акций «Санкт-Петербурга» в 2018 году на 46%, 75 руб. за бумагу. Аналогичный прогноз у инвесткомпании «Финам». «Акции банка от максимумов, установленных в январе этого года в районе 62 руб., потеряли более 20%, — считает Зварич. — В этой связи обратный выкуп акций выглядит логичным и будет существенной поддержкой для бумаг компании».