В мае акции крупнейших американских банков подешевели. В чем причина?

Банковский индекс KBW Nasdaq Bank упал в мае на 7,5%, тогда как индекс S&P 500 снизился только на 5,5%. Эта динамика показывает: за последний месяц акции крупных американских банков обвалились сильнее, чем рынок в целом. Бумаги Wells Fargo в мае подешевели на 6,1%, JPMorgan Chase и Bank of America потеряли 6,7% и 9,3% соответственно.

Некоторые аналитики видят причину снижения котировок акций банков в резком падении доходности государственных облигаций. Дело в том, что в последние дни доходность десятилетних казначейских облигаций США упала до самого низкого уровня с сентября 2017 года.

Падение процентных ставок сокращает разницу между тем, что банки берут с заемщиков, и тем, что они платят вкладчикам. Эта разница и есть чистая процентная маржа. Ее сокращение снижает доходы банков, пишет The Wall Street Journal.

Другие эксперты обосновали удешевление акций банков общим трендом на снижение объемов торгов акциями в США, а также усилившимися опасениями относительно экономики Соединенных Штатов.

Акции банков, как правило, растут, когда компании и потребители свободно тратят деньги и берут крупные займы. В начале года, когда американская экономика показала уверенный рост, банковский сектор подорожал сильнее, чем индекс S&P 500. Однако усилившиеся опасения по поводу того, что торговая напряженность нанесет удар по экономике, негативно сказались на бумагах банков.

Банки являются отражением экономики, утверждает старший аналитик по банковскому сектору Barclays Capital Джейсон Голдберг. Новости, которые могут оказать негативное влияние на рост ВВП, связанные, к примеру, с торговыми отношениями с Китаем, оказывают наибольшее воздействие на банковский сектор, утверждает Голдберг.

Нестабильность на фондовом рынке может быть выгодна банкам, поскольку стимулирует торговлю акциями. А это ведет к росту доходов банков. Активность на рынке акций в последние несколько недель снизилась. По данным Dow Jones Market Data Group, с начала апреля объемы торгов акциями упали примерно на 10% по сравнению с предыдущим кварталом.

Еще один источник доходов банков — активность рынка долгового капитала. Она, по всей видимости, будет в конце второго квартала ниже, чем в первом квартале. Такая тенденция наблюдается несмотря на то, что благодаря нескольким крупным IPO объем рынка капитала возрастет по сравнению с предыдущим кварталом.

Правда, аналитики полагают, что такая ситуация на рынке может быть кратковременной и акции крупных банков в этом году по-прежнему сильны. Если рассматривать не майскую динамику, а данные с начала 2019 года, окажется, что банковский индекс KBW Nasdaq Bank вырос на 10% — чуть ниже роста на 11% индекса S&P 500 за этот же период.

Аналитики утверждают: таким крупным банкам, как Wells Fargo и JPMorgan Chase, более низкая ключевая США пойдет на пользу. Эти банки выигрывают за счет масштаба и в последние годы побеждают в борьбе за консолидацию депозитов. Аналитики утверждают, что указанные банки торгуются сейчас с бо́льшим дисконтом к рынку, чем обычно.

«В целом я не настроен пессимистически. Но это далеко не та положительная история, которая была год назад, особенно если повышение ставок закончилось», — отмечает старший аналитик департамента глобальных исследований акций в Neuberger Berman Куш Гоэль.