Введение санкций остается ключевым риском для рубля

«Ключевым риском для рубля остается возможное введение санкций против российского госдолга, однако подобное развитие ситуации не исключает оперативного вмешательства ЦБ. На текущей неделе пара доллар/рубль впервые с лета текущего года оказалась выше 60 руб., после чего американская валюта потеряла уже более 80 коп., опустившись ниже 59,4 руб. (против закрытия 15-го ноября на уровне 60,2 руб.). Мы полагаем, что коррекция американской валюты не ограничится фиксацией прибыли после достижения летних максимумов.

Цены на нефть стабилизировались в районе $61–62 за баррель, а спрос на валютную ликвидность нормализовался: в четверг валютный депозитный аукцион Росказначейства хоть и пользовался спросом, однако ажиотажного интереса банков к нему не наблюдалось (из лимита в $1 млрд было привлечено лишь $700 млн одной кредитной организацией).

Пользуясь стабилизацией ситуации, экспортеры могут увеличить валютные продажи в рамках подготовки к основным платежам 27-го числа, способствуя дальнейшей коррекции доллара в район 59 руб. В случае прохождения данной отметки, мы не исключаем попыток вернуться на уровень 58,5 руб., ниже которого пара закрепилась на несколько дней после снижения ключевой ставки в конце октября. Однако для подобного сценария рублю необходима также и поддержка с рынка нефти, которая может усилиться на ожиданиях позитивного итога встречи представителей ОПЕК 30 ноября.

После повышения ставки ФРС в декабре (вероятность которого рассматривается инвесторами уже как свершившийся факт) рублю, вероятно, не удастся избежать коррекции в район 60 против доллара. Однако укрепление американской валюты на внешних рынках после очередного этапа нормализации ДКП будет сдерживаться сохраняющимися рисками политической нестабильности в США.

После крупных платежей по внешнему долгу в четвертом квартале 2017 года ($25 млрд) рынок ожидают еще более существенные выплаты в первом квартале 2018 года ($28,6 млрд), при этом основная нагрузка придется на февраль и март, где крупные внешние платежи будут сопровождаться минимальной долей внутригруппового финансирования (2% в марте против 94% в январе).

Риски ослабления рубля в эти периоды до 61–62 руб. выглядят весьма существенными, но в случае заметного усиления спроса на валютную ликвидность в предвыборный период регулятор может взять длительную паузу в снижении ключевой ставки, начиная уже с декабря. Ключевым риском для рубля остается возможное введение санкций против российского госдолга, однако подобное развитие ситуации не исключает оперативного вмешательства ЦБ», – сообщил Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «Велес Капитал».