Акции АЛРОСА продолжат движение в широком боковом коридоре 67–83 руб.

«Спрос на алмазы остается высоким: АЛРОСА продаст 40 млн карат до конца года. Инвесторы нейтрально отреагировали на отчетность АЛРОСЫ. Бумаги, находившиеся на минимуме с августа прошлого года, сегодня растут на 1,6%. Финансовые результаты алмазодобывающей компании оказались неоднозначными. С одной стороны, росту выручки помешало укрепление рубля, а также негативные изменения в ассортименте. С другой – на 6% увеличился объем продаж в натуральном выражении, притом что цены на алмазы были стабильными. Компания сохранила высокую (47%) рентабельность EBITDA. Хотя этот показатель стал на 12 п.п. ниже, чем годом ранее, нынешний уровень все равно можно считать хорошим. Из других российских горнорудных компаний только ГМК «Норильский никель» демонстрирует рентабельность EBITDA на уровне около 50%. Кроме того, АЛРОСЕ удалось снизить затраты на производство на 3%.

Снижение прибыли также связано с убытком от остановки работы рудника Мирный из-за аварии. Главные вопросы, которые сейчас волнуют инвесторов, это влияние аварии на бизнес компании. По итогам года ей, скорее всего, удастся достичь объема продаж в 40 млн карат. В денежном выражении я ожидаю выручку на уровне 272 млрд руб., а EBITDA – 130 млрд Решение о целесообразности восстановления рудника может быть принято в течение полугода. Сейчас у компании низкие долговая нагрузка (0,7х EBITDA) и капзатраты (18 млрд руб. за девять месяцев). Между тем в случае принятия решения о восстановительных работах на Мирном инвестпрограмма может увеличиться в два-три раза. В свою очередь, долговая нагрузка АЛРОСЫ поднимется до 1,1–1,3х EBITDA уже через два года. Однако при условии, что рубль не будет укрепляться, это не несет рисков для компании.

Несмотря на то что крупные брокерские дома пока не снизили прогнозы и целевые уровни по бумагам алмазодобытчика, до конца года инвесторы, на наш взгляд, сохранят консервативный настрой в отношении этой акции. Полагаем, что они будут торговаться в широком боковом коридоре 67–83 руб.

Драйвером роста могут стать позитивные новости относительно планов по добыче, а также положительные сигналы с рынка алмазов. Конференция менеджмента АЛРОСЫ запланирована на этот понедельник, 20 ноября», – комментирует Георгий Ващенко, начальник управления операций на российском фондовом рынке ИК «Фридом Финанс».