Мы рекомендуем инструменты с защитой капитала

«Финансовые рынки не любят сиквелы, особенно если они основаны на трагическом сценарии. Во время ралли на фондовом рынке в конце 1990-х годов председатель Федеральной резервной системы США Алан Гринспен предупредил инвесторов о том, что они не должны принимать как должное предоставление помощи со стороны центробанка. В своем знаменитом заявлении об «иррациональном изобилии» в оценке стоимости акций он отметил, что центральные банки работают по собственной повестке и не преследуют цели уменьшения премии за риск на фондовом рынке.

Во вторник мы услышали похожее заявление от его преемника, действующего председателя ФРС Джанет Йеллен. Она сказала, что «участники рынка, безусловно, хотят большей конкретики относительно политики регулятора, чем центральные банки хотят раскрывать». На наш взгляд, ее замечание адресовано инвесторам в высокорисковом сегменте рынка облигаций, которые считают, что центральный банк будет стараться избежать любых проблем на рынке при нормализации ставок.

Мы уже предупреждали ранее, что вера в то, что регулятор будет действовать постепенно, привела к завышенным ценам на высокодоходные облигации США, и начали рекомендовать инструменты с защитой капитала или оптимизацию портфелей с целью уменьшения в них доли ценных бумаг компаний с высокой долей заемных средств, особенно с учетом текущих дебатов в США о новой налоговой политике.

Индекс высокодоходных американских облигаций, рассчитываемый Merrill Lynch, с начала месяца снизился чуть более чем на 1%, но отчеты с рынка сообщают о нехватке ликвидности, которая может привести к тому, что инвесторы с раздутыми портфелями будут и дальше избегать ухода от риска. Мы по-прежнему призываем инвесторов к оптимизации портфелей в пользу инструментов с защитой капитала либо к фиксации прибыли по наиболее уязвимым бумагам», – сообщил Маркус Алленшпах, глава направления по исследованию инструментов с фиксированной доходностью Julius Baer.