Для пары евро/доллар настал решающий момент

«Фунт снова под давлением: дедлайн для достижения прогресса в переговорах о Brexit уже через несколько недель, а премьер-министру Мэй грозит вотум недоверия. Пара евро/доллар подошла к ключевой зоне 1,1650–70 – все решит прогноз доллару. Фунт сегодня утром снова под давлением, поскольку на выходных в издании The Sunday Times появилась новость о том, что 40 членов парламента из числа консерваторов готовы подписать вотум недоверия Терезе Мэй – для запуска процедуры смены лидера не хватает всего восемь голосов.

Давление на фунт усиливается, поскольку переговорщик о Brexit со стороны ЕС Мишель Барнье дал Великобритании две недели, чтобы определиться с суммой, которую она готова заплатить за выход из состава Евросоюза. После этого будет решаться вопрос о переходе на следующий этап – к обсуждению торговых соглашений. Пока кажется, что министр Великобритании по вопросам Brexit Дэвид Дэвис не намерен озвучивать никакие суммы, пока не прояснится суть дальнейших взаимоотношений между Британией и Европой.

Переговоры о Brexit окончательно зашли в тупик, а Мэй как лидер страны сейчас действительно в очень незавидном положении. Фунт между тем торгуется в середине диапазонов в ключевых парах. Это говорит о том, что для падения фунту нужны действительно плохие новости, хотя, справедливости ради отметим, что следующий месяц будет судьбоносным для процедуры Brexit: вопросы торговых соглашений, переходного периода и тому подобного нужно решить до саммита ЕС, который состоится в середине декабря. На этой неделе во вторник выйдет CPI (согласно прогнозам, показатель пробьет отметку 3%, и глава Банка Англии Карни должен будет объяснить парламенту, почему инфляция на 1% выше целевого уровня, однако это вполне ожидаемо). Затем в среду выдут данные о доходах за сентябрь.

Для пары евро/доллар настал решающий момент, поскольку пошла уже третья неделя с тех пор, как пара пробила «линию шеи» модели «голова и плечи» на уровне 1,167. Учитывая политику ЕЦБ, определенную на много месяцев вперед, сейчас сложно найти хороший катализатор для евро, способный радикально изменить его судьбу. Доллар в этом плане динамичнее, поскольку на этой неделе нас ждет множество интересных публикаций, а также новости по налоговой реформе.

Отдельно стоит отметить высокую волатильность валют развивающегося сегмента и динамику спредов доходности, которая не согласуется с общим состоянием беспечного спокойствия на рынках акций в развитых и развивающихся странах. На прошлой неделе случилось еще кое-что: облигации США неожиданно пришли в движение. Если динамика сохранится, растущая дивергенция может завершить эпоху низкой волатильности во всех классах активов.

Такое же расширение риск-спредов ознаменовало начало мирового финансового кризиса 2008 года, а также сопровождало предыдущие периоды обвалов. Если ориентироваться на предыдущие циклы, у нас есть еще достаточно времени, чтобы последить за развитием событий. Перед мировым финансовым кризисом (GFC), спреды ЕМ-сегмента начали расширяться в конце лета 2007 года, примерно за два месяца до того, как фондовые индексы в этих странах достигли пика (это произошло в конце октября), затем началось обвальное падение, за которым последовало восстановление вплоть до весны 2008 года.

Летом, когда рынок наконец осознал, что праздник кончился, падение возобновилось. Спреды на «мусорные» облигации двигались по такой же траектории. Однако пока они расширились лишь незначительно, поэтому пока рано проводить четкие параллели. Кроме того, мы вовсе не думаем, что следующий кризис должен быть таким же как предыдущий – напротив, скорее всего, он будет резко отличаться. И наша теория на этот счет подтвердится, если проблемы начнутся на рынке суверенного долга в развитых странах. Как оценивать риск, если «безрисковый» актив – государственные бумаги – неожиданно становится источником всех бед?

Трудно поверить, но на графике пара евро/доллар до сих пор кружит вблизи «линии шеи» модели «голова и плечи» на уровне 1,1670, которая была пробита целых 12 торговых дней назад. На этой неделе все решится: «быки» по евро/доллар остаются или уходят?

Решающим днем станет среда с отчетом о CPI и розничных продажах в США. Между тем, доллар должен задержаться выше уровней поддержки, в противном случае «быков» ждет капитуляция. Евро как «эфир» – валюта, впитывающая другие торговые темы, поскольку ясное заявление ЕЦБ о намерениях не оставляет единой валюте собственных катализаторов», – сообщил Джон Харди, главный валютный стратег инвестиционного банка Saxo Bank.