Потенциал снижения акций НОВАТЭКа составляет 33%

«НОВАТЭК – один из крупнейших независимых производителей природного газа в России, номер 2 после «Газпрома» с долей около 11% в общероссийской добыче природного газа. Созданная в 1994 году, компания занимается разведкой, добычей, переработкой и реализацией газа и жидких углеводородов. Месторождения и лицензионные участки компании расположены в Ямало-Ненецком автономном округе.

НОВАТЭКу присвоены кредитные рейтинги тремя ведущими международными рейтинговыми агентствами – Moody’s (Ba1), Standard & Poor’s (BBB-) и Fitch (BBB-).

Акции ПАО «НОВАТЭК» торгуются на Московской бирже и LSE (в форме GDR), free float составляет около 27%, еще почти 19% принадлежит французской Total. Крупнейшими акционерами являются структуры основателя НОВАТЭКа Леонида Михельсона и бизнесмена Геннадия Тимченко, впрочем, никто из них формально не имеет контрольного пакета.

С 2012 года компания осуществляет программу выкупа акций и GDR на общую сумму до $600 млн. 5 мая 2017 года Правление компании приняло решение о продлении срока действия программы до 7 июня 2018 года с сохранением максимального объема и прочих условий выкупа. На текущий момент выкуплено 19 051 520 акций, которые могут использоваться для целей финансирования деятельности компании или для поощрения и стимулирования менеджмента и ключевых сотрудников.

НОВАТЭК с момента его учреждения был динамично развивающейся и быстро растущей компанией, что отражалось на бурном росте ее акций, которые с минимума кризиса 2008 года до конца 2016 года подорожали почти в 20 раз. На текущий момент этот рост нам представляется исчерпанным. Высокое значение коэффициентов по сравнению с компаниями отрасли, как с российскими, так и с большинством зарубежных, свидетельствует о завышенной оценке компании рынком. Мы ожидаем коррекции показателей до уровня среднеотраслевых значений. Мы рассчитали целевую стоимость НОВАТЭКа по прогнозному мультипликатору EV/EBITDA на 2018 год. Для учета странового риска (риски ухудшения делового и инвестиционного климата в РФ) мы применили дисконт в размере 15%. Рассчитанная нами справедливая стоимость НОВАТЭКа составила $23 280 млн, $7,67 на обыкновенную акцию или 448 руб. по курсу на дату оценки, что ненамного отличается от предыдущей оценки. Таким образом, мы подтверждаем рекомендацию «продавать» по акциям НОВАТЭКа с перспективой снижения котировок до 33% к текущей цене» – говорит аналитик ИК «Финам» Алексей Калачев.