Долларовые доходности продолжают рост

«На американском рынке продолжился рост доходностей UST: 10-летние бонды прибавили 5 б.п. до доходности к погашению 2,46%, максимум с марта этого года, что, видимо, обусловлено смещением ожиданий в пользу назначения на пост главы ФРС экономиста Тейлора, который придерживается более «ястребиной» политики, чем Джанет Йеллен.

Изменение настроений произошло после его заявлений в поддержку налоговой реформы для стимулирования спроса в экономике и ослабления регулирования, что выглядит как попытка найти поддержку в Белом доме. Отметим, что Тейлор ранее выступал с критикой политики действующей главы ФРС в части ее недостаточной открытости и сохранения низкой ключевой ставки слишком долго.

По правилу Тейлора, благодаря которому он стал известным, определяющему равновесный уровень реальной ставки, при котором выпуск находится на уровне полной занятости, и инфляция соответствует целевому ориентиру 2%, сейчас номинальная ставка должна была бы составлять 3,75% (против текущих 1,00–1,25% и целевого долгосрочного уровня ФРС 3%).

Но, по мнению Тейлора, это правило дает лишь некоторое направление, и нужно учитывать изменение экономических взаимосвязей. В частности, сейчас заметно ослабла зависимость между занятостью в экономике и инфляцией. Смена главы ФРС, скорее всего, не окажет влияния на монетарную политику в краткосрочной перспективе, то есть в 2018 году будет не более 3-х повышений ставки.

Изменения могут проявиться лишь в долгосрочной политике, что и учитывается сейчас в ценах UST. Повышение долларовых доходностей и намерение ЕЦБ завершить QE к концу 2018 года привело к ослаблению евро к доллару. Доллар укрепляется к основным мировым валютам.

Позитивные отчеты технологических гигантов (Google, Amazon, Twitter и Microsoft) вызвали ралли их акций, что транслировалось лишь в небольшой рост индексов акций (+0,13% по S&P) из-за негативной динамики сектора здравоохранения. Трамп намерен прекратить субсидирование страховых компаний по Obamacare», – сообщили аналитики Райффайзенбанка.