Перед решением ЦБ инвесторы избрали выжидательную тактику

«Перед решением ЦБ инвесторы в ОФЗ неактивны. Вчера на общем негативном фоне российские рублевые облигации, как и бонды других развивающихся рынков, немного подешевели, однако снижение котировок было умеренным. Ближе к закрытию торгов в сегменте ОФЗ нефть начала быстро дорожать и сегодня утром торгуется в районе $59,4/барр., что является максимумом с лета 2015 года.

Рост нефтяных котировок наблюдался на фоне укрепления доллара к ключевым валютам, и последнее стало определяющим фактором для динамики курса рубля вчера вечером, который, несмотря на дорогую нефть, немного ослаб. Таким образом, в четверг десятилетние ОФЗ-26207 и одиннадцатилетние ОФЗ-26212 потеряли около 0,1 п.п. от номинала, остальные бумаги с постоянным купоном торговались очень мало. Флоатеры ОФЗ-29006 и ОФЗ-29012, в которых вчера были обороты, подешевели примерно на 0,1 п.п.

В целом в сегменте рублевого госдолга объем торгов был невысок, порядка 15 млрд руб., впрочем, такой тренд на рынке наблюдался всю уходящую неделю. Как мы и полагали, перед решением ЦБ инвесторы избрали выжидательную тактику, доходности на кривой ОФЗ за неделю практически не изменились. Согласно нашим ожиданиям, сегодня регулятор снизит ключевую ставку на 25 б.п., такого же мнения придерживается большинство участников рынка.

Мы считаем, что снижение ставки на 25 б.п. уже учтено в текущих ценовых уровнях и реакции в ОФЗ последовать не должно, если, конечно, резко не изменится тональность пресс-релиза, публикуемого по итогам заседания. Наибольший интерес, на наш взгляд, как раз и представляют комментарии, которые даст сегодня Центробанк. Возможно, появится какая-то информация о темпах снижения ставки в будущем.

Если же вдруг ставка будет понижена на 50 б.п., то мы ожидаем умеренно позитивной реакции рынка и небольшого снижения доходностей ОФЗ. Отметим, однако, что более резкое снижение ставки (выходящее из диапазона текущих консенсусных ожиданий) приведет к ускоренному сокращению кэрри-трейда рублевых активов и несет в себе риски для рубля. В результате приток средств иностранных инвесторов на российский рынок может замедлиться», – полагает аналитик «Уралсиба» Ольга Стерина.