ЕЦБ хорошо подготовил финансовые рынки к сокращению QE

«Ожидается, что ЕЦБ объявит о сокращении своей программы по покупке активов на заседании, которое состоится на этой неделе. Финансовые рынки хорошо подготовлены к снижению стимулирования экономики. Во-первых, ЕЦБ уделил достаточно времени подведению финансовых рынков к поэтапному сокращению поддержки. Во-вторых, в целом благоприятный экономический фон, включая значительный рост прибылей, помогает смягчить любой негативный эффект из-за сокращения стимулирования экономики для рынков акций. В-третьих, риск распродажи на рынке облигаций также является низким, поскольку ЕЦБ привержен подходу поэтапных изменений и подчеркивает, что процентные ставки останутся на нулевом или даже отрицательном уровне еще какое-то время после завершения программы покупки активов. Низкий уровень инфляции полностью оправдывает такой подход и позволяет быть уверенными в планах ЕЦБ по процентным ставкам.

ЕЦБ должен объявить на этой неделе, что он продолжит покупку облигаций в 2018 году, сократив объемы до 25-30 млрд евро в месяц и продлив программу на девять месяцев до сентября 2018 года. Альтернативный вариант подразумевает решение покупать облигации в объеме 40 млрд евро в месяц, но в течение шести месяцев с последующим принятием решения о продолжении или прекращении программы. Мы ожидаем, что выбор будет сделан в пользу девятимесячного продления и покупок на уровне 25 млрд евро. Это снизит значительность изменений программы покупки активов. Мы полагаем, что пространство для роста евро на заявлении о менее агрессивном стимулировании экономики ограничено. На текущем уровне 1,17-1,18 пара евро/доллар находится намного выше обоснованных разницей процентных ставок уровней. В то же время спекулятивное позиционирование указывает на излишне позитивные настроения на рынке; это означает, что ЕЦБ провел отличную работу по подготовке финансового рынка к сокращению покупки активов», отмечает главный стратег по валютам Julius Baer Дэвид Коль.