Текущие ценовые уровни облигаций выглядят неустойчивыми

«В четверг активность торговых операций в суверенном секторе оставалась повышенной второй день. Волна покупок, появившаяся после вчерашних аукционов, сохранялась большую часть сегодняшней сессии, однако сильная макростатистика США и медленное падение нефтяных котировок немногого восстановили силу американского доллара по отношению к рублю. На этом фоне инвесторы исчерпали весь оптимизм в ОФЗ и решили частично прикрыть длинные позиции.

Несмотря на общий позитивный взгляд игроков в отношении рублевых инструментов, прослеживается их некоторая нервозность в случае разворота (даже краткосрочных) фундаментальных внешних факторов, влияющих на общий аппетит к риску. Это подтверждает наше мнение, что текущие уровни облигаций выглядят неустойчивыми, особенно когда за последний квартал значительно увеличилась доля портфельных инвестиций в соответствии с предварительными данными платежного баланса. В то же время, мы подтверждаем свой прогноз, предполагающий сохранение длинных позиций в ОФЗ с модифицированной дюрацией до пяти лет, поскольку стратегия roll-down все еще в приоритете на среднем участке кривой.

Накануне ставки МБК вновь оказались заметно ниже уровня ключевой ставки ЦБ (в том числе, Ruonia опустилась ниже 8% годовых), в связи с чем регулятор был вынужден провести в четверг (уже третий раз за последнюю неделю) операции «тонкой настройки», – отмечают аналитики ИК «Велес Капитал».