Спрос на рублевые госбумаги со стороны иностранных инвесторов сохранится

«По итогам прошлой недели заметно вырос угол наклона кривой ОФЗ. В пятницу торги на российском рынке рублевого госдолга начались вполне позитивно, но ближе к вечеру внешний фон заметно испортился после публикации американской статистики по рынку труда, и вернулись продавцы. Нефть упала в цене почти на $1,5 до $55,5/барр., на что отреагировал и рубль, ослабнув примерно на 40 коп. и завершив сессию в районе 58,2 руб./долл. – минимум с середины позапрошлой недели.

Давление на активы развивающихся рынков оказывал также рост доходности американских госбумаг. В итоге в пятницу наиболее ликвидные ОФЗ подешевели в среднем на 0,1–0,2 п.п. от номинала, из-за чего по итогам недели дальний конец кривой ОФЗ не изменил своего положения и сейчас предлагает порядка 7,86% годовых. В то же время доходности на коротком участке снизились примерно на 13 б.п., в результате чего спред между короткими и длинными ОФЗ вырос почти на 15 б.п. до 40 б.п.

Между тем, судя по результатам последних аукционов Минфина, приток средств нерезидентов на российский рынок долга возобновился, интерес сосредоточен на среднем и длинном участках кривой. Согласно опубликованным на прошлой неделе данным Росстата, в сентябре рост потребительских цен замедлился до 3% с 3,3% в августе, что транслируется в реальные доходности ОФЗ на уровне 4,5– 4,8% годовых. Этот показатель – один из самых высоких на развивающихся рынках.

Мы полагаем, что спрос на рублевые госбумаги со стороны иностранных инвесторов сохранится, однако на фоне некоторой неопределенности относительно скорости подъема ставок в США приток средств на развивающиеся рынки может быть весьма умеренным.

«Транснефть» на этой неделе предложит инвесторам выпуск на 25 млрд руб. с ориентиром купона 8–8,2% годовых. Book-building по выпуску серии БО-001Р-08 объемом 25 млрд руб. намечен на 12 октября, с 11:00 до 16:00 мск. Срок обращения составляет восемь лет, оферты не предусмотрено. Ориентир ставки первого купона установлен в диапазоне 8–8,2% годовых, что соответствует доходности к погашению на уровне 8,16–8,37% годовых и спреду к кривой ОФЗ порядка 55–75 б.п.

«Транснефть» (ВВ+/Ва1/-) довольно частый гость на рублевом рынке долга, и в этом году компания продала уже четыре выпуска совокупным объемом 82 млрд руб. Самые длинные бонды эмитента предлагают доходности порядка 8% годовых, однако они малоликвидны. Из последних размещений в корпоративном секторе среди компаний нефинансового сегмента стоит вспомнить недавний book-building нового пятилетнего выпуска «МегаФона» (ВВВ- /Ва1/-), ставка первого купона по которому была определена в размере 7,85% годовых. Мы думаем, что спрос на новые облигации «Транснефти» будет формироваться либо по нижней границе объявленного диапазона, либо немного ниже него (в пределах 10 б.п.)», – полагает аналитик «Уралсиба» Ольга Стерина.