Курская область размещает выпуск облигаций на 1,3 млрд руб.

«Курская область (ruA / Акра) размещает выпуск облигаций на 1,3 млрд руб., ориентир доходности – 8,63–8,78% (купон 8,45–8,6%), дюрация – 4 года. Курская область – небольшой по размерам промышленно развитый регион: собственные доходы – 31 млрд руб. в 2016 году (меньше, чем у Ярославской, Томской, Тверской областей, но больше чем у недавно размещавшейся Тамбовской области). Регион имел умеренный уровень дефицита в 2016 (5% собственных доходов) и низкую долговую нагрузку: отношение долга к собственным доходам – 31% (Тамбовская область – 61%, Ярославская область – 77%). Бюджет на 2017 год составлен довольно консервативно и предполагает собственные доходы примерно на уровне прошлого года, по итогам семи месяцев 2017 года исполнение плана по налоговым и неналоговым доходам составило 67%, то есть с небольшим опережением.

На наш взгляд, справедливая доходность Курской области должна быть ниже, чем у Ярославской области, уступающей по кредитному качеству и имеющей более низкий рейтинг от Акра (ВВВ-) – последние сделки по новому выпуску ЯрОбл 5015 (дюрация 5,7 лет) проходили с доходностью в районе 8,4%. Ориентир «снизу» – доходность выпусков Самарской области (рейтинг А+ от Акра): СамарОбл 5013 – доходность к погашению 8,16%. Мы оцениваем справедливый уровень доходности по новому выпуску Курской области в диапазоне 8,2–8,3%», – сообщили аналитики ИГ «Атон».