0
Российский локальный долг остается привлекательным для нерезидентов
«В прошлую среду президент США Дональд Трамп представил подробный план налоговых реформ, спровоцировав рост доходностей гособлигаций США (10-летние UST за неделю прибавили 8 б.п.) и укрепление доллара, что, в свою очередь, оказало заметное давление на долговые рынки развивающихся стран. Кроме того, ФРС подтвердила намерение продолжить ужесточение монетарной политики, в результате чего оценка участниками рынка вероятности повышения ставки по федеральным фондам на декабрьском заседании ФРС выросла. Помимо этого, результаты парламентских выборов в Германии способствовали ослаблению евро. В среднем 10-летние локальные облигации развивающихся стран завершили неделю ростом доходностей на 8–10 б.п.
Между тем российский рынок благодаря нефти (во вторник котировки Brent достигли $59/барр.) и улучшению прогноза кредитного рейтинга России агентством Fitch (со стабильного до позитивного) на прошлой неделе выглядел лучше рынков других развивающихся стран. Длинные ОФЗ закрылись практически без изменений, хотя короткие и среднесрочные бумаги подешевели, в результате чего спред на отрезке 2–10 лет сузился на 7 б.п. В начале недели торговая активность была довольно низкой, однако в последние пару дней за счет восстановления спроса со стороны нерезидентов объем сделок увеличился. Флоутеры и индексируемый на инфляцию ОФЗ-52001 закрылись практически без изменений, вмененная инфляция повысилась на 4 б.п., до 4,19%.
В пятницу Минфин опубликовал план заимствований на четвертый квартал 2017 года, согласно которому объем размещения до конца года должен составить 310 млрд руб. Однако в случае внесения соответствующих изменений в закон о федеральном бюджете он может быть увеличен. Львиная доля размещений (71%) придется на среднесрочные облигации (со сроком обращения 5–10 лет), еще 19% – на долгосрочные выпуски (свыше 10 лет), а остальное (около 10%) – на короткие ОФЗ. Первоначальный план заимствований на третий квартал 2017 года был выполнен Минфином досрочно, в связи с чем в конце сентября он был увеличен на 85 млрд руб. В общей сложности в июле–сентябре Минфин привлек на локальном рынке 469 млрд руб., из которых примерно 82% пришлось на ОФЗ со сроком обращения от 5 до 10 лет.
Интерес к аукционам Минфина в прошлую среду оказался довольно слабым. Участникам было предложено два выпуска с фиксированным купоном, ОФЗ-26214 и ОФЗ-26222, на 20 млрд руб. каждый. Спрос на аукционе ОФЗ-26222 (32 млрд руб.) лишь немного превысил предложение, и для размещения всего запланированного объема Минфину пришлось предложить инвесторам премию в 4 б.п. к доходности вторичного рынка. Доходность по цене отсечения составила 7,80% – на 13 б.п. выше уровня закрытия вторника. На более короткий ОФЗ-26214 заявок поступило всего на 18,6 млрд руб., и в итоге разместить удалось лишь 5 млрд руб.
В условиях низкой активности нерезидентов первую половину недели российский рынок предсказуемо провел в режиме коррекции, главной движущей силой которой стала фиксация прибыли локальными игроками. Впрочем, из-за значительного роста цен на нефть активность продавцов была довольно умеренной. А ближе к концу недели иностранные участники, привлеченные ослаблением рубля, как это уже не раз бывало, вновь начали покупать российские бумаги, что, на наш взгляд, подтверждает наш тезис о том, что с фундаментальной точки зрения российский локальный долг остается привлекательным для иностранных инвесторов», – комментирует аналитик «ВТБ Капитала» Максим Коровин.
Материалы к статье