0
Профицит ликвидности расширится из-за проблемных банков
«ЦБ обновил свой прогноз величины структурного профицита ликвидности на 2017 год, повысив его до 1,4–1,9 трлн руб. (с 0,9–1,4 трлн руб. ранее). Как мы полагаем, основной причиной стал значительный рост выплат АСВ и операций, в которых использовались средства агентства и Фонда консолидации банковского сектора. В частности, речь идет о крупнейшем страховом случае – банк «Югра» (173 млрд руб.), а также о ситуации с банком ФК «Открытие» (потребность в докапитализации оценивается в 250–400 млрд руб.), который стал первым проектом ФКБС. Не исключено, что прогноз регулятора уже учитывает и случай Бинбанка, который также получит финансирование через Фонд (предварительно необходимо 250–350 млрд руб.).
При этом, по нашему мнению, уточнение объемов трат суверенных фондов, которые регулятор озвучил в качестве еще одной причины пересмотра прогноза структурного профицита, внесло отрицательный вклад в итоговую цифру прогноза. Дело в том, что на данный момент политика Минфина состоит в максимальном снижении трат средств Резервного фонда в текущем году, и предполагается, что в итоге будет потрачено 1,061 трлн руб. Закон о бюджете предполагал более существенную сумму в 1,152 трлн руб.
Впрочем, ситуация более высокого профицита ликвидности, на наш взгляд, не несет существенных рисков для экономики: наличие избыточных средств в системе не сможет стать фактором ускорения роста кредитования и вряд ли подстегнет спрос на валюту. В то же время у ЦБ есть все инструменты для абсорбирования избыточной ликвидности (депозитные аукционы, КОБР).
Впрочем, пока регулятору не удается вернуть o/n ставку денежного рынка (RUONIA составляла 8% на прошлой неделе) на уровень, близкий к ключевой (8,5%). Возможно, снижение ставки RUONIA стало одной из причин недавней коррекции выпусков ОФЗ с плавающей ставкой купона. В условиях высокой волатильности движения клиентских средств (из-за утраты доверия к некоторым банкам) банки вынуждены поддерживать больший объем средств на корсчетах или в o/n инструментах. По мере стабилизации клиентских средств мы ожидаем и снижение дисконта RUONIA к ключевой ставке», – отмечают аналитики Райффайзенбанка.
Материалы к статье