0
Мы ожидаем постепенного снижения пары евро/доллар в район 1,17–1,18
«В первой половине прошлой недели индекс доллара пытался продемонстрировать коррекционное восстановление. Совместные заявления конгресса США и администрации Трампа о готовности в скором времени представить детальный проект налоговой реформы оказывали поддержку американской валюте, однако пока большого продолжения эта история не получила, и во второй половине недели индекс доллара вернулся под отметку 92 б.п.
Ожидания еще одного повышения процентной ставки ФРС до конца года вновь подросли. В середине прошлой недели наблюдалась тенденция к общему росту доходностей на глобальных долговых рынках. Своих локальных максимумов доходности гособлигаций достигали в четверг, когда сначала Банк Англии дал сигнал рынку о возможности более активной политики нормализации ставок, а после опубликованные цифры по инфляции в США продемонстрировали значения лучше прогнозов. Американские данные продемонстрировали рост ИПЦ в годовом выражении с 1,7% до 1,9%. Базовая инфляция осталась на уровне в 1,7%. После выхода статистики доходности 10-летних UST достигали 2,225%, однако, спустя некоторое время, вернулись к отметке 2,2%. Сильные цифры инфляции способствовали также росту вероятности повышения ставки ФРС до конца года с 38,9% до 46,7% (согласно фьючерсам на ставку).
На этой неделе в центре внимания будет находиться заседание ФРС США Ключевым событием предстоящей недели видится заседание ФРС, итоги которого будут опубликованы в среду. Рынок практически уверен в том, что на текущем заседании ставки останутся неизменными, однако ожидает от регулятора объявления о постепенном начале сокращения размера реинвестиций (ожидается уменьшение объема реинвестиций на сумму $6–10 млрд для казначейских облигаций, и $4 млрд для ипотечных бумаг).
Объявление о постепенном сокращении баланса ФРС может способствовать локальному росту доходностей на американском долговом рынке, однако, вероятно, такие действия ФРС как минимум отчасти уже заложены в текущие цены, поэтому ожидать каких-либо масштабных движений на глобальных рынках вряд ли рационально.
Отдельное внимание участников рынка, скорее всего, будет сфокусировано на обновленных прогнозах ФРС дальнейшей динамики ставок. В июне из 16 представителей ФРС 8 ожидали еще одного повышения ставки до конца года, 4 не ожидали изменений ставки, а еще 4 прогнозировали еще 2 повышения ставки на горизонте до конца года. Вероятно, за три месяца суммарные ожидания по ставке представителей ФРС несколько сдвинулись вниз, но, если большинство представителей ФРС по-прежнему ожидает еще одного повышения ставки до конца года, данный сигнал может быть позитивен для доллара по всему спектру валют.
Вопрос налоговой реформы в США по-прежнему на повестке ближайших недель. На прошлой неделе представители конгресса и администрации Трампа объявили о том, что более детальный проект налоговой реформы будет представлен на неделе с 25 сентября. Администрация Трампа настаивает на снижении ставки корпоративного налога до 15%, в то время как представители конгресса желают ограничиться более скромным снижением налоговой ставки. Перспективы нахождения компромисса между командой Трампа и конгрессом по вопросу налоговой реформы могут стать одним из ключевых драйверов для глобальных рынков в ближайшие недели.
Выборы в Германии на этих выходных – также повод для роста волатильности в евро. 24 сентября в Германии состоятся парламентские выборы, и согласно большинству опросов, правящий блок ХДС/ХСС, лидером которого является Ангела Меркель, одержит победу на этих выборах (ближайшие преследователи партии Меркель, социал-демократы, согласно опросам отстают от лидеров минимум на 14%). Некоторую нервозность на рынках может вызвать неожиданный успех правой партии «Альтернатива для Германии», выступающей за ужесточение иммиграционного законодательства.
Тем не менее на текущий момент рынок не видит больших рисков в связи с предстоящими выборами в Германии. По-прежнему отмечаем перекупленность евро по отношению к спрэду доходностей гособлигаций и большой объем чистой спекулятивной позиции во фьючерсах на евро. В связи с этим наш базовый сценарий на ближайшие пару недель предполагает постепенное снижение пары евро/доллар в район 1,17–1,18. Ключевым фактором риска для доллара остается вопрос налоговой реформы в США», – комментирует аналитик Промсвязьбанка Михаил Поддубский.
Материалы к статье