Индекс S&P500 на этой неделе в очередной раз обновил свой максимум

«Индекс S&P500 на этой неделе в очередной раз обновил свой исторический максимум, не дотянув всего 5 пунктов до уровня 2500. Другие рынки, хотя и не устанавливали рекордов, также смотрелись достаточно неплохо: EuroSTOXX 600 подрос на 1,2% с начала недели, MSCI EM +1%, индекс ММВБ +1,7%.

Но при этом в последнее время в новостных лентах довольно часто мелькают мнения о том, что текущие уровни S&P500 неустойчивы и в любой момент может начаться коррекция. С одной стороны, это обычное поведение инвесторов после сильного роста рынка, но, с другой стороны, для подобных ожиданий находятся и объективные причины.

Можно отметить снижение ожиданий по темпам роста экономики США. Безработица, хотя и может еще снизиться, не может за счет этого оказать такое же влияние на рост экономики, как в предыдущие годы. Доля корпоративных прибылей в ВВП снова сокращается, что сигнализирует о том, что компаниям из-за возросшей конкуренции и издержек (в том числе, на заработную плату) все сложнее сохранять рентабельность и обеспечивать опережающий рост прибылей. Дефицит бюджета США, который с прошлого года начал расти, достигнув по итогам июня 3,7% ВВП, что свидетельствует о том, что несмотря на хорошие показатели экономики, налоговые доходы начинают отставать от бюджетных расходов.

Но один положительный момент для нас в этом всем все же есть. Долларовые ставки будут оставаться низкими еще очень долгое время. В частности, потому что в текущей ситуации вряд ли глава ФРС решится на существенное ужесточение денежно-кредитной политики, боясь спровоцировать рецессию.

Если же экономика США все-таки перейдет в стадию циклического замедления, то это будет означать еще большее увеличение дефицита бюджета и рост долга. А это еще один аргумент в пользу низких ставок (и даже снижения относительно текущих уровней).

И хотя мы настороженно относимся в целом к рынку акций США, это не распространяется на все остальные классы активов. Например, для еврооблигаций развивающихся стран текущая ситуация – это шанс вернуться по уровням суверенных спредов к значениям, характерных для них до кризиса 2008 года.

Кроме того, длинный период низких ставок – это хорошая новость для компаний, в цене которых значительную долю составляют доходы, которые они получат в будущем. К ним относятся многие технологические компании», – отмечает Владимир Брагин, директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-Капитал».