В ближайшую пятницу ЦБ может снизить ставку на 25 б.п.

Рынок ОФЗ второй день пребывал в режиме консолидации, который был спровоцирован достижением доходностью длинных бенчмарков психологической отметки 7,5% годовых. И это даже несмотря на то что ажиотаж накануне грядущего 15 сентября заседания Банка России растет: консенсус-прогноз экономистов, опрошенных Bloomberg, мощно развернулся в сторону решения снизить ставку на 50 б.п. (23 голоса из 28). Мы остаемся верны прогнозу о снижении снижение ставки на 25 б.п. в ближайшую пятницу, ожидая более активных действий регулятора на заседаниях в октябре и декабре (ключевая ставка 8% на конец 2017 года).

При этом текущие котировки ОФЗ уже отражают мягкость грядущих действий российского регулятора, а уровень инверсии кривой (спред 2 года против 10 лет в +17 б.п.) находится значительно ниже отметок апреля-мая 2017 года (+40 б.п. / +60 б.п.) – до и после того, как 28,04 ЦБ снизил ключевую ставку на 50 б.п. Безусловно, сказывается изменение подхода иностранных инвесторов, подсвеченное ЦБ в пятничном «Обзоре рисков финансовых рынков» (см. график на стр. 15). Во втором квартале 2017 года внимание нерезидентов переключилось с наиболее длинных выпусков (10–15 лет) на середину кривой (6–7 лет).