Рынок рублевых гособлигаций не готов к дальнейшему росту

«В четверг конъюнктура для рынка ОФЗ продолжала складываться очень позитивно. Г-жа Набиуллина в интервью Bloomberg сообщила, что «дискуссия на предстоящем заседании ЦБ РФ будет идти между сокращением ставки на 25 и 50 б.п.», и теперь вероятность выбора в пользу второго варианта, на наш взгляд, очень велика.

Кроме того, глава Банка России сообщила об отсутствии у регулятора планов относительно пополнения ЗВР, пока ключевая ставка не опустится до долгосрочного ориентира 6,50–6,75%, что является позитивным фактором для рубля и может поддержать интерес к рублевым инструментам с фиксированной доходностью со стороны керри-трейдеров, который и без этого высок благодаря высоким ставкам.

Риторика Драги после вчерашнего заседания ЕЦБ была очень мягкой: он вновь сообщил, что при необходимости ЕЦБ готов расширить объемы и продлить сроки программы QE, а более конкретных шагов от регулятора стоит ждать не ранее октября. На этом фоне доходность базовых активов – UST-10 и Bunds-10 опустилась на 4 б.п., до 2,04% и 0,31% соответственно. В той или иной степени, подорожало также и большинство гособлигаций развивающихся стран. Тем не менее длинные ОФЗ вчера практически не прибавили в цене, а средний участок кривой и вовсе завершил день в легком минусе.

Полагаем, что рынок рублевых гособлигаций просто не готов к дальнейшему росту после того, как чуть более чем за неделю доходности бумаг срочностью 5–10 лет уже опустились на 25–30 б.п. Мы не исключаем, что в случае дальнейшего глобального снижения доходностей облигаций или роста нефтяных цен котировки ОФЗ могут подняться еще выше, однако потенциал этого движения выглядит очень ограниченным с учетом того, что премии доходностей к долгосрочному целевому уровню ключевой ставки ЦБ (6,5–6,75%) уже не превышают 100 б.п.», – комментирует аналитик Промсвязьбанка Роман Насонов.