Пара евро/доллар проведет неделю в диапазоне 1,175–1,195

«В первой половине прошлой недели давление на доллар сохранялось. После экономического симпозиума в Джексон Хоул американская валюта демонстрировала ослабление по отношению к большинству конкурентов, и во вторник индекс доллара опускался до минимальных отметок с января 2015 года (91,50–91,60 б.п.). Пара евро/доллар практически достигала отметки 1,208. После этого тенденция к ослаблению доллара на время приостановилась. Пятничные данные о рынке труда вновь негативны для американской валюты, однако новости от ЕЦБ изменили ситуацию.

Ключевым событием пятницы на глобальных рынках стала публикация данных о рынке труда США. В целом данные вышли хуже прогноза. Так, число созданных рабочих мест в несельскохозяйственном секторе составило 156 тыс. рабочих мест против прогноза в 180 тыс., коэффициент безработицы остался на уровне в 4,3%, а рост зарплат за месяц составил всего 0,1% против прогноза в 0,2%. После выхода статистики наблюдалось ослабление доллара на глобальном валютном рынке по всему спектру валют. Однако тенденция была прервана новостью в Bloomberg о том, что несколько членов ЕЦБ видят риски для экономики в связи с сильным курсом евро, что способствовало коррекции в паре евро/доллар.

С начала года спред между доходностями десятилетних гособлигаций США и Германии сокращался с 225 б.п. в начале года до 170 б.п. в середине июля, что во многом и способствовало росту евро против доллара. Однако в течение всего августа спред между десятилетними гособлигациями США и Германии находится в диапазоне 175–185 б.п., а курс пары евро/доллар продолжает стремиться к новым высотам. Образовавшаяся дивергенция курса валютной пары и спреда доходностей гособлигаций, на наш взгляд, демонстрирует текущую перекупленность евро, что в целом и подтверждается данными о максимальной за последние годы чистой спекулятивной позиции во фьючерсах на евро по данным CFTC.

Наиболее ожидаемым событием на валютном рынке на текущей неделе, вероятно, является заседание европейского регулятора (четверг, 7 сентября). Ранее, глава ЕЦБ Марио Драги заявлял, что регулятор объявит о дальнейшей судьбе программы количественного смягчения этой осенью, но на данный момент большинство участников рынка склоняется к тому, что какое-либо прояснение по этому вопросу появится лишь на октябрьском заседании, а не в сентябре.

Соответственно, внимание участников рынка в этот четверг, вероятно, будет сосредоточено на двух вопросах: исчезнет ли формулировка о возможности увеличения объемов покупок из сопроводительного заявления и будет ли Драги говорить о негативном влиянии сильного евро на экономику? Явных причин для ужесточения монетарного курса уже на текущем заседании мы скорее не видим.

Политические проблемы в США – риск для доллара на горизонте сентября. Завтра, 5 сентября, конгресс США возвращается с каникул, и в ближайший месяц перед законодателями будут стоять два ключевых вопроса – вопрос налоговой реформы в США и повышения потолка госдолга (которое необходимо сделать до 29 сентября). Рейтинговое агентство Fitch уже заявило, что «даже временная приостановка работы правительства США может иметь негативные последствия для рейтинга», а агентство S&P и вовсе сравнило данные риски с реакцией на крах Lehman Brothers.

Несколько снимает градус напряженности комментарии, сделанные представителями администрации президента США в пятницу, относительно того, что для администрации все же первично именно повышение планки госдолга, и тон риторики свидетельствовал о том, что настаивания на необходимости включения в документ финансирования стены на границе с Мексикой не будет.

Тем не менее мы рассматриваем политические риски в США в качестве повода для роста волатильности на рынках в сентябре. Мы считаем, что во многом именно этим объясняется текущая дивергенция динамики доллара и спреда доходностей гособлигаций. Наш базовый сценарий предполагает, что большую часть текущей недели пара евро/доллар проведет в диапазоне 1,175–1,195», – сообщил аналитик Промсвязьбанка Михаил Поддубский.