Повышение ставки ФРС произойдет в декабре

«Рынки с нетерпением ожидают информации о начале нормализации монетарной политики ЕЦБ и грядущем снижении активов на балансе ФРС США. Руководители центральных банков могут попытаться использовать симпозиум в Джексон-Холл, чтобы успокоить рынки после сильной реакции в Синтре, или же вообще удержать информацию, чтобы избежать какой-либо реакции.

В четверг начнется ежегодный симпозиум в Джексон-Холл, организованный Федеральным резервным банком Канзас-Сити, где центральные банки, министерства финансов и представители научных кругов разных стран будут обсуждать экономические вопросы и стратегию. В этом году финансовые рынки будут ожидать от Джексон-Холла сигналы о нормализации монетарной политики, окончании или сокращении программы приобретения активов, известной как смягчение денежно-кредитной политики (QE).

Состоявшийся два месяца назад симпозиум Европейского центрального банка (ЕЦБ) в Синтре (Португалия), показал, что рассуждения представителей центральных банков разных стран о нормализации монетарной политики существенно повлияли на рынки. Разговоры о надвигающемся сворачивании приобретения активов или повышении процентной ставки (депозитная ставка вернулась на нулевую позицию) привели к повышению курса евро.

Банк Англии попытался подстегнуть слухи о повышении ставок, чтобы тем самым ограничить снижение стоимости фунта и его влияние на инфляцию. Банк Канады указал на тенденции к увеличению процентной ставки и вскоре подтвердил слова делом, увеличив ставки в июле. Рассуждая о нормализации монетарной политики, центральные банки прозондировали почву для неизбежного прекращения чрезвычайно свободной монетарной политики.

Ретроспективно, опыт Синтры был показателен, поскольку вызвал сильную реакцию на валютных рынках. У симпозиума в Джексон-Холл может быть противоположный результат. Центральные банки, в частности ЕЦБ могут попытаться уменьшить последствия нормализации монетарной политики для того, чтобы поддерживать спокойствие на финансовых рынках. Президент ЕЦБ Марио Драги может сделать акцент на гибкости в планировании политики нормализации, так как инфляция еще не поднялась до достаточного уровня, чтобы оправдать немедленное ужесточение монетарной политики.

Для ФРС США ситуация складывается несколько проще. Так как ФРС США произвела первое повышение ставки еще в декабре 2015 года, она попыталась убедить рынки в том, что инфляция в США вырастет, как только узость рынка труда приведет к увеличению зарплат, оправдывая продолжение повышения процентной ставки.

Мы по-прежнему ожидаем, что следующее повышение процентной ставки ФРС произойдет в декабре. Намерение вскоре сократить баланс, снизить объем активов, накопившихся во время проведения политики количественного смягчения, может подтвердиться, но дальнейшие детали вряд ли прояснятся до собрания ФРС в сентябре.

Чтобы предотвратить сильную реакцию рынка, участники симпозиума могут также хранить молчание и придерживаться основной темы мероприятия: «Содействие развитию динамичной глобальной экономики». По слухам, именно так и хочет поступить президент ЕЦБ Марио Драги. В целом мы рекомендуем инвесторам базировать свои решения об инвестициях и стратегии не на «утечках» из Джексон-Холл, а на прогнозах, основанных на фундаментальных макроэкономических данных», – подчеркнул Девид Мейер, экономист Julius Baer.