0
УК «ТФГ»: Во флоутерах отмечается активный рост ликвидности
«В последнее время резко вырос спрос на ОФЗ с привязкой к RUONIA на фоне неопределенности на рынках и избытка рублевой ликвидности в банковском секторе. Так самые ликвидные флоутеры прибавили за последнюю неделю 20-25 б.п. Если верить подобным прогнозам ЦБ и закладывать в расчеты, что до 2020 года RUONIA постепенно будет снижаться до 7%, а далее закрепится на этом уровне, доходность бондов с плавающей ставкой будет находиться в диапазоне между 7% и 7,7%. Такие цифры свидетельствуют, что флоутеры переоценены по отношению к облигациям с фиксированной ставкой и торгуются с дисконтом 25-75 б.п. к ним.
С другой стороны, если использовать кривую свопов OIS на RUONIA, которая показывает более консервативное снижение ставки и ее схождение к 7,8% на 10-летнем горизонте, то получается, что флоутеры, напротив, торгуются с премией 10-35 б.п. к ОФЗ с фиксированной ставкой. При текущей цене ОФЗ 29006 значение спрэда «RUONIA +» практически равно нулю. Для 29011, 29012, 24019 спрэд получается и вовсе отрицательным. В то время как новые более длинные флоутеры 29008, 09, 10 несут премию в терминах «RUONIA+» около 15-35 б.п. из-за более высокой базовой маржи от 130 до 160 б.п.
Фаворитом среди флоутеров выглядит самый длинный выпуск 29010, который несет 50 б.п. премию над RUONIA, и сужение спрэда до нулевых значений как у ликвидных флоутеров может привести к росту цен от текущих значений 117,5% от номинала до 127% от номинала со временем, когда рынок начнет считать альтернативные варианты размещения свободных средств с хорошей премией», – сообщила главный аналитик отдела кредитных рисков УК ТФГ» Анастасия Бойко.
Материалы к статье