0
Росбанк: Ослабление рубля не находит отражения в динамике инфляции
По предварительной оценке Банка России, дефицит счета текущих операций в июле составил $1,3 млрд (против профицита $0,4 млрд в июле 2016). С начала года баланс счета текущих операций сократился до $21,7 млрд ($15,2 млрд с января по июль 2016 года). Дефицит в июле сформировался под влиянием сезонных факторов: активный период дивидендных выплат, пик туристического сезона и низкий спрос на энергоресурсы.
Мы полагаем, что в августе баланс счета текущих операций также зафиксирует околонулевое, но отрицательное значение. Однако, уже с сентября повышенный спрос на энергоресурсы будет способствовать возвращению баланса текущего счета в положительную зону, что по нашим оценкам приведет к профициту $30 млрд по итогам года и будет оказывать поддержку курса рубля. Одновременно с этим, приток частного капитала в июле составил $1,6 млрд, что, вероятно связано, с продолжением роста прямых инвестиций и сокращением депозитов банковского сектора за рубежом.
Ослабление курса рубля, по-прежнему, не находит отражения в динамике инфляции. По данным Росстата, на неделе с 1 по 7 августа была вновь зафиксирована дефляция в размере 0,1% н/н. В годовом выражении инфляция снизилась с 3,9% в годовом исчислении до 3,8% в годовом исчислении. Продолжили снижение цены на плодоовощную продукцию (-3,9% н/н), яйца (-0,9% н/н) и молочную продукцию (-0,1% н/н), а цены на мясо и рыбу незначительно выросли (+0,1% н/н), что согласуется сезонной моделью ценой динамики.
Каждый отчет о дефляции добавляет нам уверенности в необходимости дальнейшего снижения ключевой ставки ЦБ: мы полагаем, регулятор возобновит цикл смягчения политики уже в сентябре (-25 б.п.) и, вероятно, доведет ключевую ставку до 8,00–8,25% к концу года.
Материалы к статье