Райффайзенбанк: Спрос на ликвидность поможет ставкам МБК восстановиться

Раннее усреднение временно подтолкнуло ставку вниз. На прошлой неделе после окончания налогов ставки денежного рынка вновь опустились ниже ключевой по мере нарастания притока бюджетной ликвидности (отток ликвидности сменился притоком). Интересно отметить, что возросшая потребность в ликвидности у некоторых банков в связи со вступлением в силу новых рейтинговых требований (из-за этого, как мы полагаем, длительное время сохраняется высокая задолженность перед ЦБ по фиксированному РЕПО) не повлияла на рост стоимости на рынке МБК. Видимо, эти банки в силу разных причин не участвуют в привлечении средств на рынке.

У остальных же банков к концу периода усреднения, который завершается сегодня, накопился достаточный запас ликвидности. В среднем уровень корсчетов составил 1,96 трлн руб. Благодаря этому многие из них, скорее всего, смогли выполнить требования ранее и начали размещать средства на депозитах по фиксированной ставке и/или на МБК. В результате ставки упали заметно ниже ключевой (RUONIA 8,34% на 4 августа), что подтолкнуло ЦБ провести два однодневных аукциона «тонкой настройки».

Если на вчерашнем аукционе банки разместили 282 млрд руб. при лимите в 470 млрд руб., то сегодняшний аукцион завершился переспросом (670 млрд руб. против лимита в 590 млрд руб.). Впрочем, избыток ликвидности, который ЦБ не смог изъять на последнем однодневном депозитном аукционе, скорее всего, был краткосрочным. Этот вывод можно сделать по итогам недельного депозитного аукциона, на котором банки разместили объем немного меньше лимита. Таким образом, в настоящий момент в системе при прочих равных отсутствует избыточная ликвидность, которая продолжала бы способствовать снижению ставок МБК.

Мы полагаем, что увеличение лимита на сегодняшнем недельном депозитном аукционе (с 750 млрд руб. до 870 млрд руб.) в основном было обусловлено увеличением притока ликвидности с прошлой недели (согласно прогнозу регулятора, почти в два раза с 578 млрд руб. до 1256 млрд руб. на этой неделе).

Впрочем, столь существенный рост притока, на наш взгляд, будет сдерживаться постепенным восстановлением спроса банков на ликвидность, благодаря чему значительного увеличения лимита на недельном депозитном аукционе и не потребовалось.

По оценкам ЦБ, основной приток ликвидности поступит за счет погашения депозитов банков (974 млрд руб.), а также за счет бюджетных денег (370 млрд руб.). Незначительно приток ликвидности будет сдерживаться ростом наличности в обращении (-88 млрд руб.). Мы полагаем, что восстановление спроса на ликвидность банков поможет ставкам МБК восстановиться до нормальных уровней вблизи ключевой ставки в перспективе следующей недели.

Quote.ru представляет новый уникальный продукт линейки «Прогнозы»:
«Прогнозы финансовых показателей российских эмитентов».
Скачайте бюллетень и получайте на почту ежемесячные апдейты абсолютно бесплатно.