Райффайзенбанк: Евро за полгода укрепился к доллару на 14%

За последние полгода произошло существенное укрепление евро к доллару (+14%, до 1,1881) в условиях сохранения дифференциала ставок между США и еврозоной (так, сейчас 2-летние IRS составляют 1,58% и -0,16% год. по доллару и евро), который ранее способствовал оттоку капитала из еврозоны в более доходные американские активы, и отсутствия ожиданий по существенному ужесточению монетарной политики ЕЦБ. Скорее всего, дифференциал ставок будет присутствовать на рынке еще длительное время.

С начала этого года дифференциал ставок находился вблизи многолетнего максимума, в то время как евро, напротив, укреплялся. В результате отклонение текущего курса евро от того уровня, который должен соответствовать дифференциалу ставок, исходя из существовавшей ранее зависимости, достигло своего максимума. Таких отклонений от регрессии ранее не наблюдалось. Это свидетельствует о том, что евро перестал соответствовать той модели, основанной на процентных ставках, которая в течение длительного времени (до конца 2016 года) хорошо описывала его динамику. По-видимому, появились какие-то новые факторы. Например, сократился отток капитала из еврозоны. И значимость ранее существовавших факторов по каким-то причинам существенно возросла.

Напомним, что начало восхождения евро по времени совпало с обвинениями Трампа в адрес европейской стороны о слишком большом торговом дефиците США с еврозоной. Действительно, этот дефицит вырос с €48,5 млрд в 2009 году до €114 млрд в 2016 году за счет опережающего увеличения импорта США товаров из еврозоны (в основном машины и оборудование).

Теоретически, исходя только из торгового баланса, в предположении пропорционального влияния изменения курса на экспорт и импорт товаров, для того, чтобы этот дефицит сократился до уровня 2008–2010 гг. (то есть до €50–70 млрд), евро в среднем должен укрепиться к доллару на 7,5–11,0% от своего среднего значения за 2016 год 1,11.

Quote.ru представляет новый уникальный продукт линейки «Прогнозы»:
«Прогнозы финансовых показателей российских эмитентов».
Скачайте бюллетень и получайте на почту ежемесячные апдейты абсолютно бесплатно.