ИК «Велес Капитал»: Аукционы ОФЗ прошли удачно

«В среду рынок локального государственного долга завершил день с незначительными ценовыми потерями. Открытие торгов оказалось негативным перед началом первого аукциона, однако после его завершения в среднесрочном и долгосрочном сегменте активизировались покупатели. Тем не менее по итогам дня на данном участке кривой большинство выпусков все-таки подешевело – рост ставок на 2–3 б.п.

На первичном рынке Минфин разместил 9-летнюю серию 26219 без премии к кривой вторичного долга по 7,96% годовых, вторая бумага 26220 продана с доходностью 8,09% годовых против 8,06% годовых перед началом размещения. В целом аукцион стоит признать удачным, поскольку ведомство выручило денежные средства от продажи ОФЗ с минимальными для себя издержками, при этом сами игроки, судя по ставкам отсечения, были готовы покупать облигации исходя из их стоимости на вторичном рынке.

Интересно отметить следующий факт: серии 26219 и 26220 стали лидерами по торговым оборотам, на которые пришлось около 35% все сделок с фиксированной ставкой. Скорее всего обязательства докупали инвесторы, не получившие ожидаемый объем бумаг с первичного рынка. Такие действия могут частично указывать на возобновившиеся позитивные ожидания участников торгов.

Вместе с тем, с точки зрения тактических действий, лучшей альтернативой 26219 является серия 26222, поскольку она в скором времени может быть добавлена в индекс GBI-EM. На этом фоне мы ожидаем увеличения спроса со стороны внешних игроков, и серия способна нивелировать фундаментальную диспропорцию к 26219 (26222 торгуется в доходности выше, хотя дюрация намного меньше) – неэффективность мы оцениваем в 0,4 п.п. от номинала.

Мы отмечали, что не видим положительных перспектив для суверенного сектора, поскольку косвенные индикаторы указывают на сохранение низкого аппетита к рублевым долгам. Однако вчерашний день показал, что настроения игроков вместе с их возросшей торговой активностью в дальних бумагах немного изменились.

Кроме того, по предварительным данным Росстата, за неделю с 25 по 31 июля наблюдалось снижение потребительских цен на 0,1%. Соответственно, это означает замедление годовой инфляции с 4,4% в июне до 4,2% в июле. Улучшение краткосрочного инфляционного тренда в совокупности со скорым введением КОБР может открыть пространство регулятору для смягчения процентной политики на опорном заседании в сентябре, но при условии стабилизации других факторов», – сообщил аналитик ИК «Велес Капитал» Артур Навроцкий.

Quote.ru представляет новый уникальный продукт линейки «Прогнозы»:
«Прогнозы финансовых показателей российских эмитентов».
Скачайте бюллетень и получайте на почту ежемесячные апдейты абсолютно бесплатно.