«Открытие Брокер»: Зависимость рубля от нефти сократилась до минимума

«Согласно нашим расчетам, корреляция котировок валютной пары доллар/рубль и цен на нефть сорта Brent к текущему моменту сократилась до минимальных значений за полтора года. Динамика рынка нефти теперь лишь на половину объясняет курсообразование национальной валюты. Между тем снижение сырьевой зависимости валютного рынка не ведет к укреплению рубля. Судя по всему, это связано с противоречием тех факторов, которые способствовали текущему сокращению корреляции. С одной стороны, нельзя не отметить позитивный, с точки зрения укрепления рубля, фактор притока капитала из-за стабилизации цен на нефть после продления пакта ОПЕК+, снижения рублевой инфляции, циклического восстановления отечественной экономики после двухлетней рецессии и особенностей монетарной политики ЦБ РФ, постепенно и предсказуемо снижающего ключевую ставку. «Верхушку» притока капитала можно видеть на примере рынка ОФЗ. Доля нерезидентов к началу июня достигла исторического максимума 30,7% против 26,9% на начало года. В свою очередь, по данным EPFR, динамика притока в российские акции и облигации с начала года более чем в полтора раза превышала таковую на развивающихся рынках в целом. Однако ухудшение платежного баланса из-за все более активного импорта товаров и услуг, а также новые санкции — геополитический дисконт к стоимости национальной валюты (как наиболее ликвидный рыночный инструмент принимает на себя большинство внешних шоков) — заметно искажают исторически сложившиеся рыночные зависимости.

По прогнозам, баланс между перечисленными позитивными и негативными ненефтяными факторами курсообразования национальной валюты сохранится до конца текущего года. Приток капитала в активы будет нивелироваться слабым платежным балансом и геополитикой. С точки зрения прогнозирования ситуации на валютном рынке, по-прежнему имеет смысл следить за нефтью. Даже в условиях низкой корреляции она все еще будет способна существенно влиять на рынок. Согласно базовому сценарию нашего обзора, сорт Brent к концу 2017 года будет стоить в районе $54 за баррель. На этом фоне валютная пара доллар/рубль к декабрю плавно спикирует ниже отметки 55», – отмечает аналитик «Открытие Брокер» Тимур Нигматуллин.

Quote.ru представляет новый уникальный продукт линейки «Прогнозы»:
«Прогнозы финансовых показателей российских эмитентов».
Скачайте бюллетень и получайте на почту ежемесячные апдейты абсолютно бесплатно.