УК «Альфа-Капитал»: Рынок долга по-прежнему довольно неактивен

«Главными событиями на прошлой неделе для долгового рынка были заседания ФРС и ЦБР. Оба регулятора оставили ставки без изменений, что не стало сюрпризом для рынков и практически не оказало влияния на цены облигаций. Российский регулятор обосновал свое решение оставить ключевую ставку тем, что на фоне некоторого ускорения роста потребительских цен замедлилось снижение инфляционных ожиданий.

Кроме того, необходимо время для того, чтобы оценить последствия ослабления рубля в последние месяцы, а также оживления потребительской активности и кредитования. ФРС, судя по решению и комментариям к нему, приняла решение не обманывать ожидания рынка, которые, в свою очередь, за неделю сместились в сторону большей вероятности отсутствия движений по ставке в этом году.

На локальном долговом рынке растущая цена на нефть на прошлой неделе перевесила негатив в геополитике (от голосования по новым санкциям, а также решения об ответной высылке американских дипломатов и лишения их возможности пользоваться дачей в Серебряном Бору). По итогам недели мы увидели незначительное снижение доходностей ОФЗ, корпоративные облигации, в свою очередь, в основном не сдвинулись с места. Корпоративные спреды по-прежнему узкие, и госбумаги, как показала в том числе прошедшая неделя, выглядят тактически интереснее.

В целом же рынок по-прежнему довольно неактивен, что довольно типично для летнего сезона отпусков. На рынке корпоративного долга по-прежнему привлекательно выглядят облигации «Роснефти» и ГТЛК.

Российские еврооблигации, как представителя стран – экспортеров нефти, выглядели немного лучше остальных. Но на некоторые его сегменты мы сейчас смотрим настороженно. Особенно это касается субординированных облигаций банков, и история с «Югрой» – это еще одно напоминание о рисках, связанных с этим сегментом рынка. Кстати, разместившийся бессрочный суборд Промсвязьбанка на $500 млн с купоном 8,75%, несмотря на нерыночный характер выпуска, сейчас торгуется в районе 99% от номинала и сохраняет потенциал для дальнейшего снижения цены.

Поэтому в стратегиях и фондах, инвестирующих в еврооблигации, мы сохраняем консервативный подход к кредитному качеству, дюрации и ликвидности, предпочитая по возможности искать агрессивные по дюрации идеи вне РФ, например, на рынках других ЕМ. В российской части портфеля мы заняли выжидательную позицию. Полагаем, что рынок еще даст возможность войти в рисковые активы по более интересным ценам и доходностям», – сообщил Евгений Жорнист, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал».

Quote.ru представляет новый уникальный продукт линейки «Прогнозы»:
«Прогнозы финансовых показателей российских эмитентов».
Скачайте бюллетень и получайте на почту ежемесячные апдейты абсолютно бесплатно.