Julius Baer: Рынок облигаций эффективен

«При сравнении доходности по 5-летним государственным облигациям Германии и США можно видеть, что рынок облигаций эффективен. Другими словами, для инвесторов в облигации Германии все равно, будут ли они инвестировать в государственные облигации Германии с отрицательной ставкой или покупать казначейские бумаги США и платить за хеджирование валютного риска. Действительно, стоимость хеджирования должна оказаться равной разнице в ставках, с некоторыми корректировками по разнице по стоимости капитала для банков США и Европы. Однако открытым остается вопрос, следуют ли облигации Германии динамике американских ценных бумаг или наоборот.

Это вопрос становится еще более важным в связи с тем, что Европейский центральный банк (ЕЦБ) и ФРС США показывают движение в противоположных направлениях. Президент ЕЦБ Марио Драги подтвердил позицию, что состояние валютного рынка должно оставаться аккомодантным (доходность должна оставаться на низких уровнях), чтобы обеспечить рефляцию в экономике еврозоне. В то же время ФРС США предположительно выступает за сокращение активов на своем балансе помимо проведения запланированных повышений ставки.

Мы понимаем, что ФРС США будет приветствовать рост доходности по облигациям как признак того, что рынок облигаций разделяет ее оптимистичный прогноз по стабильному росту и ускорению инфляции. Фактическая связь между доходностью по облигациям США и еврозоны открывает пространство для конфликта между двумя регуляторами, по которому текущие низкие уровни доходности по государственным облигациям не предлагают достаточной компенсации», – отмечает глава направления по исследованию инструментов с фиксированной доходностью Julius Baer Маркус Алленшпах.

Quote.ru представляет новый уникальный продукт линейки «Прогнозы»:
«Прогнозы финансовых показателей российских эмитентов».
Скачайте бюллетень и получайте на почту ежемесячные апдейты абсолютно бесплатно.