«Уралсиб»: Рынки ожидают заседания ФРС США по ставкам

«Евро растерял часть прироста после выхода слабой статистики. Продажи на вторичном рынке жилья США в июне не оправдали ожидания рынка, снизившись на 1,8% месяц к месяцу, а предварительная оценка производственного индекса PMI за июль, напротив, оказалась лучше прогнозов и составила 53,2 б.п. Производственный индекс PMI в еврозоне за тот же период показал снижение впервые с августа 2016 г., что стало причиной небольшой коррекции курса евро к доллару до 1,164. Доходность 10-летних гособлигаций США в понедельник подросла на 2 б.п. до 2,26%. Сегодня начинается двухдневное заседание ФРС, которое пройдет без расширенной пресс-конференции. Пресс-релиз будет опубликован завтра.

Заявления, сделанные на заседании ОПЕК, послужили поводом для разворота нефтяных цен вверх. Вчера состоялась встреча министров энергетики стран ОПЕК+, во время которой был сделан ряд заявлений, положительно повлиявших на нефтяные котировки. Саудовская Аравия сообщила, что в августе сократит объем экспорта до 6,6 млн барр./сутки, или на 1 млн барр./сутки по сравнению с августом прошлого года.

Также во время заседания прозвучало предложение продлить в случае необходимости заморозку добычи на период после первого квартала 2018 года. Это, вероятно, будет обсуждаться на встрече ОПЕК+ в ноябре. Нигерия согласилась ограничить добычу уровнем 1,8 млн барр./сутки, в случае если сможет его достигнуть. Положительные сигналы от нефтепроизводителей послужили поводом для разворота цен вверх после пятничной коррекции, и по итогам дня нефть подорожала на 1,6%, до $48,7 барр.

Длинные суверенные бумаги РФ вчера потеряли более 1 п.п. от номинала. Неделя началась с достаточно заметного падения котировок российских долларовых бумаг, что было вызвано ростом доходности базового актива, а также риском новых санкций против РФ. Кроме того, рынок, возможно, не полностью учел сильное падение цен на нефть в пятницу, поэтому, несмотря на вчерашний рост нефтяных котировок, на рынке российских суверенных еврооблигаций наблюдались продажи. Наиболее значительно доходности российских суверенных бумаг поднялись на дальнем участке кривой (плюс 6–8 п.п.). Так, выпуски Russia-42 (доходность к погашению 5%) и Russia-47 (доходность к погашению 5,2%) за день потеряли чуть более 1,1 п.п. от номинала, а падение Russia-43 (доходность к погашению 4,9%) составило 1 п.п.

На среднем участке кривой доходности подросли на 4–5 б.п. Пятилетний CDS-спред России заметно расширился – на 5 б.п. до 166 б.п. Корпоративные выпуски тоже закрылись в минусе. В корпоративном сегменте день также завершился падением цен, при этом от продаж сильнее пострадали лидеры роста прошлой недели. Доходности на кривой «Газпрома» и ЛУКОЙЛа выросли на 3–5 б.п., а более длинные выпуски GAZPRU-34 (доходность к погашению 5,5%) и GAZPRU-37 (доходность к погашению 5,7%) потеряли по 0,5 п.п. и 0,7 п.п. соответственно. Евробонд EDCLLI-20 (доходность к погашению 3,8%) подешевел на 0,5 п.п., после того как в пятницу его котировки выросли на 1,2 п.п. на новостях о возможном выкупе компании.

Падение котировок в финансовом секторе было менее значительным: субординированные выпуски Сбербанка, которые показали лучшие результаты в секторе на прошлой неделе, потеряли около 0,1–0,2 п.п. Доходности бумаг ВТБ и ВЭБа подросли всего на 1–2 б.п. В то же время бессрочные субординированные еврооблигации Газпромбанка и Тинькофф банка по итогам дня прибавили по 0,1 п.п. и 0,2 п.п. соотвественно.

В металлургическом секторе хуже рынка смотрелись выпуск METINR’24 (доходность к погашению 4,8%), цена которого опустилась на 0,2 п.п., и евробонды «Евраза» (минус 0,1–0,2 п.п.). На кривой VEON хуже других выпусков выглядел VIP-23 (купон 7,25%, доходность к оферте 4,8%), потерявший чуть более 0,3 п.п., при этом доходность выросла на 7 б.п., в то время как в среднем кривая эмитента поднялась на 4 б.п.

Сегодня внешний фон был нейтральный: колебания азиатских индексов, а также фьючерсов на американские индексы были незначительными, доходность UST-10 пока остается без изменений, нефтяные котировки понемногу растут.

Вчера Промсвязьбанк (ВВ-/Ва3/-) назвал организаторов нового выпуска, а уже сегодня начал его размещение, объем выпуска может составить до 600 млн долл. Ориентир доходности бессрочных евробондов с опционом «колл» через пять с половиной лет – 9% годовых. Такой ориентир предполагает дисконт к бессрочному выпуску МКБ (ВВ-/В1/ВВ-) в размере 85 б.п., однако последний кажется нам немного перепроданным; премия к вечному суборду ТКС (B1/-/ВВ-) составляет около 65 б.п. Премия нового выпуска Промсвязьбанк к суборду PROMBK-21 (погашение в июле 2021 года, доходность к погашению 6,2%) – порядка 250 б.п. с поправкой на дюрацию, тогда как аналогичный спред у выпусков МКБ равен примерно 210 б.п. На наш взгляд, справедливый уровень доходности бессрочных евробондов Промсвязьбанка находится в районе 8,8% годовых, так что мы ждем небольшого снижения ориентира», – отмечают аналитики «Уралсиба» Ольга Стерина и Евгений Сергеев.