Банк «Санкт-Петербург»: Пока игра идет в одни ворота – в пользу евро

Как и ожидалось, по итогам заседания ЕЦБ базовая (0%) и депозитная (-0,4%) ставки остались на прежнем уровне, также как и объем ежемесячных покупок активов (QE) – €60 млрд, которые, согласно комментарию к решению по ставкам, продлятся до конца 2017 года или дольше, в случае необходимости. Глава ЕЦБ Марио Драги не уточнил, когда начнется сворачивание программы количественного смягчения, обосновав это тем, что Европа до сих пор нуждается в монетарных стимулах для достижения целевого уровня инфляции (2%). На вопрос о том, нужно ли пересматривать таргет, глава ЕЦБ ответил отрицательно, пояснив, что это оказало бы дестабилизирующий эффект на экономическую обстановку в еврозоне. Марио Драги отметил рост экономики, который, по оценкам ЕЦБ, продолжит укрепляется благодаря восстановлению мировой экономики.

Комментарий Драги о то, что «в какой-то момент осенью» (вероятнее всего, на заседании в октябре, а не в сентябре, как предполагалось ранее) будет рассмотрен вопрос о начале сокращения покупки активов, вызвал моментальную реакцию рынка – евровалюта укрепилась на +1,6% до $1,1655, что является максимальным значением с августа 2015 года. Таким образом, рынок расценил риторику Драги как подтверждение ужесточения монетарной политики.

Как правило, на рынке доминирует одна большая идея, которая сосредотачивает на себе внимание СМИ, аналитиков, трейдеров и управляющих. В последние месяцы эта идея крутится вокруг дивергенции в монетарных политиках ФРС США и ЕЦБ. Провал реформ Трампа и низкая инфляция резко снизили ожидания рынка в отношении будущего ужесточения ДКП ФРС США, и, напротив, экономическое восстановление еврозоны вкупе с ростом инфляции привели к серьезной переоценке перспектив монетарной политики ЕЦБ, от которого ждут сворачивания стимулов и повышения ставки в 2018 году. В результате мы видим стремительный рост курса евро против доллара США (с уровня 1,06 в апреле до 1,17 в июле). И если еще полгода назад консенсус-прогноз аналитиков, опрошенных Bloomberg, предполагал, что на конец года курс евро/доллар составит 1,07, то сейчас эти оценки сместились на уровень 1,14 (т.е. почти на 7% выше), а разговоров про скорое достижение паритета между долларом и евро как будто и не было.

Пока игра идет в одни ворота – в пользу евро. При этом Трампу и республиканцам так и не удалось провести реформу здравоохранения, проведение налоговой реформы, судя по всему, переносится на следующий год. Тем временем Управление Конгресса США по бюджету уже бьет тревогу – в течение ближайших четырех месяцев самому разрозненному Конгрессу в истории страны предстоит согласовать повышение потолка госдолга и бюджет на 2018 финансовый год. В последние недели министр финансов США Мнучин призывал Конгресс поднять лимит госдолга до начала августовских каникул и не тянуть с этим вопросом до последней минуты – чем выше вероятность превышения потолка госдолга, тем вероятнее негативная реакция на финансовых рынках. Так что уже в августе рынки могут переключить внимание с ЕЦБ и Драги на дебаты американских конгрессменов в отношении лимита госдолга и нового бюджета. Конец лета и начало осени, вероятно, будут для рынков весьма непростым периодом.

Quote.ru представляет новый уникальный продукт линейки «Прогнозы»:
«Прогнозы финансовых показателей российских эмитентов».
Скачайте бюллетень и получайте на почту ежемесячные апдейты абсолютно бесплатно.