УК «Альфа-Капитал»: Развитые рынки выглядят дорого

«В последний месяц динамика развитых и развивающихся рынков акций разошлась. Индекс MSCI World, состоящий в основном из развитых рынков снизился на 0,7%, тогда как индекс MSCI EM вырос на 0,83%. Это, как ни странно, объясняется снижением аппетита к риску глобальных инвесторов. Просто при условии ужесточения монетарных политик ключевыми регуляторами, развивающееся рынки, при прочих равных должны пострадать меньше.

Дело в том, что с учетом возможного повышения ставки ФРС до 2,00–2,25%, развитые рынки выглядят дорого, особенно те, в структуре которых много технологических компаний. Развивающиеся рынки, наоборот, оценены дешево по мультипликаторам, а в их структуре много сырьевых и инфраструктурных компаний, в оценке которых заложены денежные потоки ближайших лет, что делает их менее чувствительным к изменению уровня ставок.

Есть и еще одна причина, почему развивающиеся рынки сейчас выглядят лучше развитых. Многие из развивающихся экономик пережили пик кризиса и адаптации к низким ценам на сырье в период 2014–2015 гг. и находятся на ранней стадии циклического роста. Многие развитые экономики, наоборот, исчерпали возможности для циклического роста. Поэтому прибыли компаний развивающихся рынков росли быстрее развитых», – комментирует аналитик УК «Альфа-Капитал» Андрей Шенк.