«ВТБ Капитал»: Ставки продолжают снижение

«На денежном рынке наблюдается избыток ликвидности. Вчера Банк России провел два депозитных аукциона. На недельном аукционе банки выбрали весь предложенный лимит (540 млрд руб. против 550 млрд руб. на прошлой неделе), разместив средства по средневзвешенной ставке 8,88% (−1 б.п. н/н). На однодневном аукционе тонкой настройки объем заявок (213 млрд руб.) оказался меньше лимита (350 млрд руб.), а средневзвешенная ставка составила 8,83%.

Мы полагаем, что решение ЦБ стерилизовать дополнительный объем краткосрочной ликвидности было обусловлено заметным снижением ставок overnight. В рамках завершившегося вчера периода усреднения банки аккумулировали значительный объем свободных резервов (около 100 млрд руб.), часть которых была направлена на денежный рынок, в результате чего ставки overnight опустились ниже уровня ключевой ставки Банка России. В частности, ставка RUONIA в понедельник снизилась на 34 б.п., до 8,64%.

Однако, несмотря на предпринятые ЦБ меры, понижательное давление на ставки сохранилось: так, средневзвешенная стоимость однодневного валютного свопа вчера снизилась еще на 33 б.п., до 8,14%. А во время вечерних торгов ставка валютного свопа вновь опустилась до уровня бида ЦБ; в результате банки заняли у регулятора 123 млн долл. (+66 млн долл.). Кривая NDF/XCCY сместилась вниз, в том числе месячная ставка NDF снизилась на 26 б.п. (до 8,76%), а 3-месячная – на 12 б.п. Длинные ставки опустились в среднем на 5–7 б.п. Ставки процентных свопов в целом не изменились.

Между тем спрос на операции рефинансирования с Федеральным казначейством заметно уменьшился: в рамках однодневного РЕПО банки привлекли всего 7 млрд руб., а депозитные аукционы (как долларовый, так и рублевый) были отменены ввиду отсутствия заявок», – отметили аналитики «ВТБ Капитала» Максим Коровин и Евгений Дорофеев.