Росбанк: Мы не видим поддержки для рубля

По предварительной оценке ЦБ, баланс счета текущих операций РФ зафиксировал дефицит в размере $0,3 млрд во втором квартале 2017 года, что стало сюрпризом для рынка (ожидался профицит в $3,2 млрд). Главным фактором для формирования дефицита стал импорт товаров, который во втором квартале 2017 года увеличился на $13 млрд в годовом исчислении (или на 28,5%) до $58,6 млрд на фоне укрепления рубля. Одновременно с этим, ухудшился баланс инвестиционных доходов из-за роста выплат банковским и нефинансовым сектором на $1,4 млрд, а также из-за сокращения поступлений доходов в Россию на $1,5 млрд. Динамика остальных компонентов соответствовала сезонным факторам.

Отток частного капитала в первом полугодии 2017 года составил $14,7 млрд (против $8,6 млрд в первом полугодии 2016 года). При этом во втором квартале 2017 года был зафиксирован приток на $0,7 млрд благодаря росту прямых инвестиций в Россию с $6,8 млрд во втором квартале 2016 года до $9,8 млрд во втором квартале 2017 года.

Однако чистый вывоз капитала из банковского сектора, вероятно, связанный с размещением валютной выручки за рубежом и интенсивным погашением внешних обязательств, формирует отток капитала, нивелируя приток в нефинансовых секторах.

Сформировавшийся дефицит счета текущих операций в июне (-$4 млрд), по всей видимости, уже оказал негативное влияние на курс рубля. Мы ожидаем, что в третьем квартале 2017 года баланс счета текущих операций продолжит оставаться у нулевых значений ($0,2 млрд за квартал) на фоне интенсивных дивидендных выплат и пика туристического сезона. Таким образом, мы не видим поддержки для курса рубля со стороны текущего счета и на первый план выходят другие факторы (динамика процентных ставок в развитых странах, геополитика, действия ЦБ и др.).