0
GHP Group: На долговых рынках преобладают продажи
«Экономическая статистика, выходящая в США, последнее время была неоднородной, инфляционные ожидания участников рынка снижаются. Согласно последним макроэкономическим данным, третья оценка ВВП США за первый квартал 2017 года составила 1,4% к/к, при этом первоначально показатель был в два раза ниже. Статистика же за второй квартал 2017 года пока выглядит хуже ожиданий, инфляция в США замедляется уже третий месяц подряд. Рост потребительской инфляции составил по итогам июня всего 1,4%, что значительно ниже целевых значений ФРС в 2%.
Сложившиеся экономические условия, несмотря на почти полную занятость, не способствуют росту зарплат. Американский потребитель все больше предпочитает сберегать, а не направлять свои доходы на потребление. Дефицит спроса, в свою очередь, уже приобрел структурный характер. В связи с этим усиливаются обсуждения дальнейшей денежно-кредитной политики как ФРС, так и других ведущих центробанков.
Переход от политики количественного смягчения к количественному ужесточению вызывает особенно много вопросов. Даже среди членов ФРС США нет единого мнения на этот счет, о чем стало известно после публикации протокола последнего заседания. Ситуация на сырьевых рынках, возможности масштабных распродаж на рынках акций, рекордный уровень долга в американской экономике – все это оказывает давление на фондовые площадки.
Рыночные ожидания по поводу следующего повышения ставки на декабрьском заседании, согласно ценам на фьючерсы, составляют всего 56,1%. При этом основная интрига в том, будет ли ФРС США распродавать активы со своего баланса, который составляет порядка $4,5 трлн.
Сегодня глава ФРС Джанет Йеллен представит Доклад о реализации монетарной политики, что, возможно, прольет свет на дальнейшие действия регулятора. Интересно, что сентябрьское заседание ФРС по времени совпадает с необходимостью подъема потолка госдолга. Наклон кривой доходностей UST уменьшился, доходность двухлетних бумаг сейчас торгуется по 1,4%, десятилетних – по 2,38%.
Краеугольным моментом в еврозоне был форум ЕЦБ в Португалии, собравший глав центробанков ведущих стран. В свете некоторого восстановления европейской экономики инвесторы ожидают, что многие регуляторы начнут сокращать меры количественного стимулирования. Если ЕЦБ перестанет вести масштабные покупки облигаций, рост доходностей долговых бумаг может значительно увеличиться. Во время форума представители как Банка Англии, так и Банка Японии намекали на том, что могут приступить к повышению ключевых ставок и сворачиванию программы монетарных стимулов.
Комментарии представителя ЕЦБ Марио Драги на этой неделе также не дали однозначного ответа, как скоро европейский регулятор откажется от скупки активов. Некоторые эксперты полагают, что об этом может быть объявлено уже на осеннем заседании. На этом фоне курс евро укрепляется относительно американской валюты. Распродажи затронули все долговые рынки, российский сегмент долларового долга снижался на фоне роста доходности базового актива.
Ситуация на рынке нефти пока выглядит пессимистично. Котировкам не удается закрепиться выше отметки $49 за баррель. Brent сейчас маркируется по $46,7 за баррель. Значительное падение запасов сырой нефти в США (-6,3 млн барр.) и бензина (-3,7 млн барр.) оказало лишь кратковременную поддержку котировкам. Негативные комментарии российских чиновников относительно дальнейших соглашений ОПЕК+, наоборот, давили котировки вниз.
Также не обнадежили и данные о добыче: после кратковременного выбытия мощностей из-за шторма «Синди» в Мексиканском заливе добыча в США вновь восстановилась. Повышенная волатильность сырьевых котировок в диапазоне от $45 до $50 за баррель, скорее всего, продолжится в отсутствие позитивной статистики. Дальнейшим фактором поддержки нефти могут стать подтверждения о том, что договоренности ОПЕК+ работают и помогают балансировать спрос и предложение. Однако эти данные станут доступны в преддверии сентября.
Российская валюта за последнее время стала более зависима от динамики нефтяного рынка. Курс рубля к доллару ослаб выше отметки 60 руб. Большое влияние на российскую валюту окажет политический фактор. Сегодня в Гамбурге стартует встреча лидеров G20, любой негатив в отношении России может привести к дальнейшему ослаблению курса.
Долговые бумаги ФК «Открытие» на этой неделе продемонстрировали негативную реакцию на новости о том, что агентство АКРА присвоило банку рейтинг ВВВ-, что на одну ступень ниже минимальных требований для включения долговых бумаг в ломбардный список ЦБ РФ с 14 июля. Агентство отметило слабое качество активов, достаточно низкую процентную маржу и слабую способность генерировать новый капитал. Присвоенный рейтинг предполагает, что на депозитах банках не смогут размещаться пенсионные и бюджетные деньги. Доходность достаточно короткого выпуска с погашением в 2019 году взлетела до 8,4%.
В Бразилии продолжается политический скандал. Так, в конце июня генпрокурор Бразилии впервые в истории страны обратился с просьбой к Верховному суду предъявить обвинения главе государства Мишелу Темеру во взяточничестве. По законодательству страны, если две трети нижней палаты проголосуют за начало судебного процесса, президента отстранят от должности на 180 дней. В случае доказательства вины Мишел Темер потеряет свой пост и будет снят с должности.
Компания JBS по-прежнему находится под давлением. Так, Верховный суд приостановил процесс продажи южноамериканских активов компании конкуренту. Также активно идут разбирательства по делу о преференциях, полученных мясопроизводителем от бразильского банка развития BNDES. J&F Investimentos, которые являются фигурантами по делу, однако, выступают против дополнительного следствия, так как оно нарушает условия досудебного договора о признании вины, в рамках которого компания согласилась выплачивать значительные штрафы», – комментирует Алена Николаева, младший портфельный управляющий GHP Group.
Материалы к статье