Райффайзенбанк: Минфину удалось реализовать объем ОФЗ за счет премии

Итог вчерашних аукционов по размещению ОФЗ вновь оказался слабым: 5-летние ОФЗ-26220 удалось разместить в полном объеме исключительно благодаря предоставленной премии 18 б.п. (доходность к погашению 8,08% по цене отсечения) к доходности вторичного рынка за день до аукциона. Интерес к 9-летним 26219 оказался более высоким, однако Минфин не разместил все предложение (лишь 13,3 млрд руб. из 15 млрд руб.), поскольку не предоставил запрошенную участниками премию.

Вторичный рынок отреагировал коррекцией на такой итог аукционов, в частности, доходность к погашению ОФЗ-26207 (наиболее дорогого выпуска среди классических бумаг) подскочила на 15 б.п., до 7,82% (все еще сохраняется дисконт 20 б.п. к близким по дюрации ОФЗ-26219). Доходность длинных ОФЗ-26221 поднялась на 8 б.п. до 8,12% (локальный максимум).

Учитывая ожидаемое нами ослабление рубля, мы не считаем интересной покупку бумаг с фиксированной ставкой купона, за исключением лишь ОФЗ-26221: мы ожидаем снижения их доходности до 7,75% на горизонте 12М, что транслируется в текущую доходность 10,5% годовых. Более консервативной альтернативой (по причине существенно более низкой волатильности котировок) является выпуск с плавающим купоном ОФЗ-29006: по нашим оценкам, ставка купона на следующий купонный период, начинающийся в августе, составит прмерно 10,7% годовых, что транслируется в текущую доходность 9,8% годовых.

Бесплатный вебинар Quote.ru «Анализ и оценка интернет-гиганта Alibaba. Стоит ли покупать?»