0
Росбанк: На рынке ОФЗ наблюдается боковик
В понедельник на рынке ОФЗ царило затишье, кривая госдолга завершила день с минимальными изменениями доходностей (в среднем, около -1 б.п.). В то же время, российский рынок еврооблигаций продолжает следовать за рынком американского госдолга, который прибавил вчера еще 3–5 б.п. по доходности. С учетом отсутствия выраженных покупок на рынке ОФЗ, на завтрашних первичных аукционах Минфин может сконцентрироваться на 5-летних бумагах (26220), который проявили высокую устойчивость к колебаниям рынка в прошлом квартале. Вторым аукционным выпуском может стать 9-летний 26219, который по-прежнему дает устойчивую премию в 20 б.п. к сопоставимой по срочности 26207 и выглядит привлекательным для инвесторов.
В прошлую пятницу агентство S&P понизило рейтинг компании «ЭР-телеком» с B+/Негативный до B/Стабильный. Основной причиной для данного действия называется стратегия роста бизнеса за счет заимствований, которая не позволит компании снизить показатель «Скорректированный долг/EBITDA» ниже 3,5x в следующие 12 месяцев. «Стабильный» прогноз рейтинга от агентства основан на ожидании успешной пролонгации основного для компании кредита от ВТБ, срок по которому истекает в декабре 2017 года. S&P признает, что компания делает все необходимые шаги для пролонгации кредита, которая, вероятно, будет осуществлена в ближайшие три месяца. Агентство также отмечает, что может принять положительное рейтинговое действие при удержании левериджа ниже 3,5x и органическом росте выручки и прибыльности, а также наличии положительного свободного денежного потока от операционной деятельности (FOCF). Мы считаем, что пресс-релиз S&P содержит мало новой информации для кредиторов «ЭР-телекома», а само рейтинговое действие нейтрально для облигаций компании.
«Связьинвестнефтехим» (-/Ba2/BB+) сегодня проведет размещение нового выпуска облигаций объемом 20–25 млрд руб. (Росбанк – агент по размещению). 5-летний выпуск будет предложен с ориентиром по доходности в 8,99–9,20% годовых, т.е. с премией в 105–125 б.п. над ОФЗ, что выглядит справедливым даже по нижней границе, с учетом качества активов общества: прямое и косвенное владение 29,3% «Татнефти», 100% «Татэнерго», 21,3% АК Барс банка и др. на конец 2016 года. Отметим низкий уровень долговой нагрузки на компанию (соотношение «Кредиты/Активы» в 3,5% по итогам 2016 года) и структуру владения эмитента (100% принадлежат Республике Татарстан).
Материалы к статье