0
Промсвязьбанк: ОФЗ сегодня могут продемонстрировать умеренный рост
«По итогам четверга котировки ОФЗ снизились в пределах 0,3 п.п., а доходности большинства выпусков с дюрацией 4,6–7,3 года поднялись на 3–5 б.п., до 7,72–7,98%. Вся кривая доходности ОФЗ находится в диапазоне 7,72–8,06%. Как и в предыдущие два дня, рынок ОФЗ оказался под давлением продолжающегося глобального роста доходностей гособлигаций, связанного с ужесточением риторики представителей ключевых ЦБ. Напомним, что 27 июня глава ЕЦБ Драги заявил, что угроза дефляции миновала, а 28 июня глава Банка Англии Карни сообщил, что регулятор, возможно, вскоре приступит к повышению ставки.
Вчера доходность 10-летних облигаций Германии поднялась на 9 б.п., до 0,45%, доходность UST-10 – на 5 б.п., до 2,27%. Ее последующему закреплению на более высоком уровне также способствовал пересмотр оценки роста ВВП США в первом квартале 2017 года с 1,2% до 1,4%, повышающий вероятность дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики ФРС. Исходя из котировок фьючерсов, шансы на сохранение целевого диапазона ставок на уровне 1,00–1,25% до конца года оцениваются как 51% против 59% неделю назад. Доходности 10-летних гособлигаций крупных EM в четверг также подросли, в среднем, на 2–5 б.п.
На наш взгляд, ужесточение риторики глав ЦБ уже отыграно рынками, и котировки ОФЗ сегодня могут продемонстрировать умеренный рост. Согласно вчерашнему обзору ЦБ РФ, снижение инфляционных ожиданий населения в июне приостановилось, что не стало неожиданностью с учетом ускорения темпов роста цен на плодоовощную продукцию и бензин, являющихся одними из наиболее часто потребляемых товаров.
По данным опросов «инФОМ», прямая оценка инфляции на следующие 12 месяцев осталась на уровне мая – 10,3%. Модельные оценки Банка России составили 3,8% против 3,7–3,8% в мае. Полагаем, что после последовательного снижения прямой оценки инфляционных ожиданий на 2,6 п.п. за предыдущие три месяца их закрепление на минимальных уровнях с начала наблюдений является, скорее, нейтральным, чем негативным сигналом для ЦБ, и на рынке ОФЗ эта информация не отразится. Сегодня мы ожидаем консолидации или небольшого роста котировок ОФЗ по мере восстановления глобального «аппетита к риску», – комментирует аналитик Промсвязьбанка Роман Насонов.
Материалы к статье