UBS: В долгосрочном периоде цены на нефть составят $60-80 за баррель

Соглашение ОПЕК о сокращении добычи на 1,2 млн барр./сутки, принятое 30 ноября прошлого года, представляет собой драматичный момент в истории группы, отказавшейся от стратегии сохранения доли на рынке, действующей с середины 2014 года, в пользу ускорения процесса возвращения баланса на рынок и устранения избытка запасов. Хотя статистика по дисциплине соблюдения квот в картеле исторически была слаба, уровень соблюдения соглашения пока весьма высок, хотя и обеспечивается «избыточным» сокращением производства в Саудовской Аравии и арабских государствах Персидского залива. После тринадцати подряд кварталов избыточного предложения, запасы во втором квартале 2017 года наконец-то начали сокращаться: снижение добычи в ОПЕК компенсирует более высокие (чем казалось вероятным несколько месяцев назад) темпы роста производства нефти в США. Спрос продолжает показывать хорошую динамику: 2015 год стал наилучшим для роста показателя с 2010 года (+1,9 млн барр./сутки), в 2016 году результаты также были сильны (+1,4 млн барр./сутки), причем спрос в ОЭСР оказался неожиданно высок, а Индия компенсировала снижение спроса в Китае. Если исключить мировой экономический спад, мы прогнозируем существенное увеличение спроса в 2017 и 2018 годах (+1,3 млн барр./сутки в обоих случаях), однако затем будет иметь место замедление роста до менее 1 млн барр./сутки к 2021 году.
 

В том, что касается предложения, то отправным фактором возвращения баланса на рынок является производство в США, хотя в настоящий момент добыча нефти в этой стране растет и в 2017 году, как ожидается, увеличится на 1,1 млн барр./сутки. В текущем году Саудовская Аравия и арабские государства Персидского залива приняли на себя бремя возвращения баланса, однако начиная с 2018 года будет острее ощущаться эффект от коллапса долгосрочных традиционных инвестиций в 2014-2016 годах, что компенсирует возвращение на рынок нефти ОПЕК и рост добычи в США примерно на 1 млн барр./сутки в год.В 2015 году было реализовано лишь шесть крупных проектов по разведке и добыче общим объемом примерно 0,6 млн барр./сутки против среднего уровня в 3-4 млн барр./сутки, а в 2016 году был одобрен лишь один проект. В потенциале это создало «дыру» в предложении начиная с 2020 года. Для долгосрочного периода рынку необходимо стимулировать новые поставки в достаточном объеме, что потребует взлета активности в странах помимо США и ОПЕК. Мы ожидаем, что в долгосрочном периоде цены на нефть составят $60-80 за баррель. Это потребует сокращения капзатрат более чем на 40% на централизованную разработку месторождений по сравнению с 2014 годом, чтобы поддержать доходы на исторических уровнях.