«Уралсиб»: Курс рубля вернется к равновесным значениям ближе к концу года

Мы ожидаем умеренного ослабления рубля во втором полугодии 2017 года. Однако, несмотря на умеренный оптимизм, необходимо подчеркнуть, что наш взгляд на среднесрочные перспективы развития российской экономики стал более консервативным по сравнению с прогнозом полугодовой давности – в первую очередь за счет пересмотра прогноза по курсу рубля. Мы думаем, что наблюдавшееся в течение последних нескольких месяцев укрепление российской валюты вызвано значительным ростом привлекательности рублевых активов в результате проведения Банком России умеренно жесткой денежно-кредитной политики с целью снижения потребительской инфляции до четырехпроцентного целевого уровня. По нашему мнению, уже произошедшее смягчение денежно-кредитной политики (с начала года ЦБ РФ снизил ключевую ставку на 1 п.п., до 9% годовых), а также сезонные факторы, включающие выплаты дивидендов и рост зарубежного туристического потока в сезон отпусков, приведут к умеренному ослаблению российского рубля во втором полугодии. Мы также считаем, что дополнительным фактором ослабления российской валюты в ближайшие несколько месяцев может стать дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики в США, а в более отдаленной перспективе – и в странах зоны евро. В результате среднегодовой курс доллара к российскому рублю в 2017 году, по нашим расчетам, составит 60,6 руб./долл., а в 2018 году вырастет до 62 руб./долл. Несмотря на то что мы ожидаем в целом плавного изменения курса российской валюты, мы видим риски резких колебаний в случае одновременных массовых попыток нерезидентов снизить долю рублевых активов в своих инвестиционных портфелях.