ИК «Велес Капитал»: Мы оцениваем решение ЦБ как нейтральное

«По итогам пятничного заседания Банк России выбрал минимальный шаг снижения ключевой ставки – 0,25 п.п. (до 9,00% годовых). С одной стороны, регулятор не оправдал надежд многих участников рынка на второе подряд снижение ставки на 0,50 п.п., с другой – сопроводил свое решение ключевой, на наш взгляд, фразой о том, что «видит пространство для снижения ключевой ставки во втором полугодии 2017 года».

Напомним, что на предыдущем заседании в конце апреля именно отсутствие конкретных ориентиров по дальнейшей судьбе ставки было воспринято рынком фактически как ужесточение риторики, несмотря на снижение ставки на 0,50 п.п. Мы отмечаем, что ЦБ по сути не выразил беспокойства по поводу ускорения темпов инфляции и отдаления ее от цели за последние недели, назвав такое повышение цен краткосрочным и связанным в том числе с исчерпанием прошлогодних запасов урожая. При этом если раньше ЦБ отмечал лишь снижение и приближение инфляции к целевому уровню, то в этот раз он констатировал, что «низкая инфляция постепенно приобретает устойчивость».

В то же время мы обращаем внимание, что, отметив снижение инфляционных рисков, которые ранее были связаны с возможной волатильностью цен на нефть перед заседанием ОПЕК+, регулятор одновременно перечислил сразу пять пунктов по другим среднесрочным инфляционным рискам, исходящих как с внешних площадок, так и с внутреннего рынка.

В целом мы оцениваем решение ЦБ как нейтральное: снизив ставку, регулятор попытался сохранить максимальный консерватизм в своих комментариях. При этом фраза о пространстве для снижения ставки во втором полугодии оставляет широкий простор Банку России – от одного минимального до нескольких снижений ставки, в зависимости от сопутствующих условий», – комментирует аналитик ИК «Велес Капитал» Юрий Кравченко.