«ВТБ Капитал»: Минфин предложит два выпуска с фиксированным купоном

«ОФЗ сделали еще на шаг назад. По нашим оценкам, в ожидании решения Банка России рынок ОФЗ торговался из расчета снижения ключевой ставки на 50 б.п., из всех российских кривых закладывая наиболее активное смягчение политики регулятора. В частности, бумаги с погашением в 2018 году торговались с доходностью около 8%. Тем не менее первая реакция рынка на снижение ставки на 25 б.п. оказалась достаточно спокойной. Мы отметили небольшой рост продаж в дальнем конце кривой, в результате чего доходности в данном сегменте на довольно скромных оборотах повысились на 3–4 б.п.

Ситуация начала быстро меняться с открытием американского рынка, когда к локальным продавцам присоединились иностранные инвесторы, чему способствовал и рост давления в рубле. Однако в роли наиболее активных продавцов выступили локальные игроки, вероятно опасавшиеся усиления фиксации прибыли со стороны нерезидентов. Желающих покупать, тем более учитывая предстоящие выходные, было немного.

В итоге рынок оказался не готов к значительному объему предложения, и к закрытию российская кривая сместилась вверх на 8–10 б.п. ОФЗ-26217 (доходность к погашению 7,99%) отстал от рынка, прибавив в доходности 12 б.п. Длинные флоутеры укрепились на 0,1 п.п., а индексируемый на инфляцию ОФЗ-52001 закрылся без изменений, в результате чего вмененная инфляция выросла еще на 7 б.п., достигнув отметки 4,56%.

На наш взгляд, большое значение, с точки зрения дальнейшего движения рынка на этой неделе, будут иметь результаты аукционов по размещению ОФЗ. Мы полагаем, что Минфин предложит участникам два выпуска с фиксированным купоном на сумму 40 млрд руб. И если их удастся разместить в полном объеме и без дисконта к вторичному рынку, это может позволить российским бумагам частично отыграть потери прошлой недели», – отметили аналитики «ВТБ Капитала» Максим Коровин и Евгений Дорофеев.

.