«Открытие Брокер»: Индекс ММВБ может продолжить снижение

«По итогам торгов 14 июня индекс ММВБ упал на 1,23%, до 1 838,32 п., а РТС снизился на 1,67%, до 1 013,78 п. В начале дня российские инвесторы оценивали потенциал вреда от очередных ограничений для России, которые согласовал сенат США, а к вечеру в формулу падения добавились и котировки нефти. Прежде всего, возможные меры США могут включать ограничения для горнодобывающего сектора, что вполне согласуется с планируемыми мерами по защите американских производителей стали и алюминия. Однако предусматриваются и новые ухудшения условий кредитования для банков, а также участия в российских приватизациях.

Соответственно, банковский сектор был одним из основных источников пессимизма: Сбербанк (-2,05%), ВТБ (-0,78%). И в очередной раз стоит указать на то, что акции Сбербанка вошли в классическую «медвежью» фазу, потеряв более 20% от своего зимнего исторического максимума. «Газпром» (-2,37%) тоже имеет шанс пострадать от американских сенаторов, а если еще удерживать в уме планы по наращиванию экспорта американского СПГ, то подобный сценарий становится весьма возможным. Бумаги «Мегафон» (-6,13%) находятся как под давлением участившихся сбоев в сети, так и на слухах о том, что Telia собирается продать треть блокирующего пакета.

Заранее начали падать акции энергетиков, чьи дивидендные отсечки состоятся в начале следующей недели: «Интер РАО» (-6,75%), ОГК-2 (-4,89%). К закрытию в лидерах роста и падения были следующие бумаги: «Соллерс» (+1,67%), «Татнефть» (+1,48%), НОВАТЭК (+0,99%), а также «Башнефть» (-8,17%), «Распадская» (-6,34%), «Мечел» (-5,13%). И, наконец, правительство одобрило изменения в налоговый бюджет, которые предусматривают продление действия повышенного НДПИ на добычу нефти вплоть до конца 2020 года. Однако сложно сказать, что давило на нефтяников больше – поправки в налоговый кодекс или нефть, которая находилась на минимальных значениях текущего года.

Рубль в течение дня держал удар, но к вечеру все же не справился с давлением нефтяных котировок и решением ФРС. Тем не менее Минфин провел два аукциона ОФЗ-ПД 26220 в объеме 25 млрд руб. и ОФЗ-ПД 26219 на 15 млрд руб. На первом аукционе спрос составил 38,132 млрд руб., а средневзвешенная ставка – 7,8%. На втором аукционе также удалось разместить весь выпуск при спросе 27,176 млрд руб. и средневзвешенной ставке 7,81%. Подобный интерес к долговым бумагам вполне объясним близким заседанием ЦБ РФ, на котором ждут снижения ставки минимум на 25 базисных пунктов. Тем не менее к вечеру давление на рубль усилилось за счет освобождения денег, которые не были освоены на аукционах Минфина, да и нефть упала ниже $47 за баррель. Плюс к этому можно добавить повышение ставки ФРС. Соответственно, российская валюта отправилась в сторону отметки 57,5 за доллар.

Главным событием американских торгов стали итоги заседания ФРС. Ставка была повышена до 1,00–1,25%. Однако начало дня заставило поволноваться. Розничные продажи в США без учета автотранспорта и топлива не изменились за май. Общие розничные продажи снизились на 0,3%. CPI замедлил рост до 1,9% в годовом выражении с 2,2% в апреле. За май CPI упал на 0,1%, а Core CPI вырос на 0,1%. Рост Core CPI в годовом выражении замедлился до 1,7% с 1,9% в апреле. Во всех случаях статистика оказалась хуже ожиданий.

Тем не менее ФРС ограничилась лишь констатацией факта, что будет пристально следить за инфляцией. Впрочем, прогноз был снижен до 1,6% по PCI с прежних 1,9% в 2017 году. Прогноз безработицы был снижен до 4,3% с 4,5%. Ожидания членов ФРС не изменились и, согласно сводной таблице, в 2017 году планируется еще одно повышение ставки, а в 2018 году целых три.

Однако самое важное в итоговом заявлении касалось того, что уже в этом году начнется сокращение баланса ФРС. По сведениям из ФРС, начнется это сокращение с экспирацией казначейских обязательств на $6 млрд в месяц с последующим увеличением объема на $6 млрд каждый квартал, пока он не достигнет $30 млрд. По обязательствам, обеспеченным ипотечными кредитами и обязательствам ипотечных агентств, сокращение будет происходить по $4 млрд ежемесячно с шагом увеличения на $4 млрд в квартал до $20 млрд. Впрочем, реинвестирование доходов может возобновиться, если экономика будет замедляться.

Экономисты, отслеживающие решения ФРС склоняются к выводу, что сокращение баланса может начаться после сентябрьского заседания. В итоговом заявлении также говорится, что экономика продолжила развиваться умеренными темпами, рост занятости сохранился, хотя и замедлился. Инфляционные показатели немного ослабли, но ожидания остались без изменения. Ожидается дальнейшее улучшение на рынке труда. Инфляция останется ниже 2% в ближайшем будущем, но должна будет стабилизироваться вблизи целевого уровня в среднесрочной перспективе. За повышение ставки проголосовали восемь членов ФРС, а вот президент ФРБ Миннеаполиса Кашкари выступил за сохранение ставки на прежнем уровне.

На фондовом рынке реакция инвесторов на решение ФРС была довольно пессимистичной. Доходность по 10-летним казначейским обязательствам США упала до 2,127%. Бумаги IT-сектора возобновили снижение, а спросом на рынке пользовались защитные акции: Microsoft (-0,54%), Apple (-0,98%), AT&T (+0,1%), Verizon (+0,5%). Кстати, банковский сектор весьма слабо отреагировал на решение ФРС, поскольку ужесточение в условиях неопределенной статистики вряд ли можно считать позитивным для кредитного расширения. По итогам торгов DJIA подрос на 0,22%, до 21374,56 п., а S&P 500 снизился на 0,1%, до 2437,92 п.

Внешний фон перед стартом торгов в России не способствует оптимизму. Кроме повышения ставки ФРС сохраняется негативный потенциал в нефти. Плюс к этому очередные фантазии сената США по российскому вопросу. И, наконец, дивидендные отсечки также будут оказывать давление на рынок. Все это повышает вероятность дальнейшего сползания индекса ММВБ в классический «медвежий» рынок. У рубля также остается все меньше оснований, чтобы удерживаться на текущих уровнях», – комментирует Андрей Кочетков, аналитик «Открытие Брокер».

.