«ВТБ Капитал»: Минфин решил действовать осторожно

«Активность иностранных инвесторов вчера по-прежнему оставалась на низком уровне, в связи с чем объем торгов составил скромные 16,9 млрд руб. Некоторые игроки, судя по всему, рассчитывали, что ситуация изменится с объявлением параметров очередного аукциона, однако Минфин решил действовать осторожно, уменьшив общий объем размещения до 35 млрд руб. (против 40 млрд руб. на прошлой неделе). В обоих случаях инвесторам будут предложены выпуски с фиксированным купоном. Основная часть запланированной суммы (20 млрд руб.) придется на новый среднесрочный выпуск ОФЗ-26222, и лишь 15 млрд руб. – на длинный ОФЗ-26221. Опыт последних двух недель наглядно продемонстрировал ключевую роль нерезидентов на первичном рынке, и если сегодня они вновь откажутся от активного участия в аукционах, Минфину вряд ли удастся разместить весь запланированный объем – во всяком случае, без дисконта к вторичному рынку. В целом объявление параметров аукциона никак не повлияло на рынок, который в итоге закрылся на уровнях понедельника. Исключение составили ОФЗ-26221 (YTM 8,00%), подешевевший на 0,2 п.п., и ОФЗ-26214 (YTM 7,95%; -5 б.п.), наоборот, подорожавший на 0,1 п.п. Флоутеры и индексируемый на инфляцию ОФЗ-52001 закрылись практически без изменений. Вмененная инфляция составила 4,43% (+1 б.п.).

Между тем на следующей неделе Минфину предстоит погасить облигации на сумму 150 млрд руб., что может обеспечить техническую поддержку ближнему сегменту кривой. Напомним, в апреле погашение другого выпуска, также на 150 млрд руб., привело к заметному увеличению спрэда на отрезке 2-10 лет (примерно на 20 б.п.), в то время как спрэд на отрезке 5-10 лет почти не изменился», – сообщили аналитики «ВТБ Капитала» Максим Коровин и Евгений Дорофеев.