Райффайзенбанк: Мы ожидаем некоторого ослабления рубля в ближайшие месяцы

Падение цен на нефть в очередной раз было проигнорировано курсом рубля, в результате чего рублевая цена на нефть опустилась до своего годового минимума (в район 2815 руб./барр. Brent), в то же время среднее за 12М значение составляет 3070 руб./барр. Учитывая заметное падение спроса нерезидентов на ОФЗ на последних аукционах Минфина (и, как следствие, сокращение притока капитала в госсектор), а также сезонное снижение сальдо счета текущих операций (это видно уже из данных за апрель: +$2,9 млрд против +$8,7 млрд в марте), столь инертное поведение курса рубля вызывает удивление. По нашему мнению, может присутствовать локальный фактор (в частности, нетипично высокий вывоз капитала частным сектором и ввоз капитала госсектором в первом квартале и в апреле могли быть связаны с покупкой резидентами ОФЗ через иностранную юрисдикцию (офшор), т.е. оказывать поддержку рублю). Тем не менее динамика рынка ОФЗ может указывать на ослабление этого фактора, вследствие чего мы ожидаем некоторого ослабления рубля в ближайшие месяцы, по крайней мере, в рамках возвращения рублевой цены на нефть к своему 12М среднему (при стабильной нефти это означает движение курса доллар/рубль вверх на 9%).