Росбанк: Минфин предсказуемо потерпел неудачу на вчерашних аукционах

В среду инвесторы в ОФЗ воздержались от продолжения активных продаж и оставались невозмутимыми даже на фоне высокой волатильности на рынке нефти (почти -4% в пике падения). В длинных выпусках кривая закрылась на уровнях вторника, а короткие бумаги даже потеряли 1–3 б.п. в доходности.

На вчерашних аукционах Минфин предсказуемо потерпел неудачу сразу в обоих среднесрочных выпусках (5,5 лет). Из предложенных 40 млрд руб. министерству удалось привлечь только 32,3 млрд руб. (81%), причем, оба выпуска были размещены существенно дешевле котировок вторичного рынка, наблюдаемых во вторник. На аукционе ОФЗ-ПК 29012 цена отсечения составила 103% (дисконт в -40 б.п. от закрытия вторника), на аукционе ОФЗ-ПД 26220 доходность по цене отсечения составила 7,95% годовых (+10 б.п.).

На рынке корпоративных бумаг сегодня ГМК «Норильский никель» (BBB-/Ba1/BBB-) может предложить новый 5-летний выпуск долларовых еврооблигаций. Существующий выпуск с погашением в октябре 2022 года торгуется с доходностью 3,9% годовых (или 90 б.п. к сопоставимой Russia’22). С одной стороны, суверенные евробонды РФ выглядят дорогими (спрэд Russia’22 к кривой UST составляет всего 130 б.п.); с другой – дефицит новых размещений качественных заемщиков на российском рынке еврооблигаций позволяет ожидать высокого спроса на новый выпуск «Норильского никеля» даже при отсутствии выраженной премии над вторичной кривой. Оглашенный эмитентом предварительный ориентир доходности по новой 5-летней бумаге составляет 4,125% годовых; мы предполагаем, что компания будет таргетировать уровень в 3,75%.