Банк «Санкт-Петербург»: Рубль остается перекупленным

По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подешевела на 4,6%, до $51,5/барр., а российская нефть Urals – на 4,6%, до $49,9/барр. Курс доллара вырос на 1,0%, до 56,96 руб., курс евро – на 0,8%, до 63,81 руб.

Вчерашняя встреча ОПЕК завершилась продлением соглашения между странами входящими в картель и независимыми производителями. Фактически, условия соглашения остались прежними, изменился лишь срок, в течение которого нефтедобытчики будут искусственно ограничивать объем предложения. 24 страны, суммарная добыча которых составляет 60% от мировой, заняты в процессе балансировки рынка. Нигерия и Ливия в соглашении не участвуют, так же как и в ноябре.

Министр энергетики Саудовской Аравии Халид аль-Фалих признал проблему наращивания добычи американскими сланцевиками, но заявил, что сокращения добычи ОПЕК и рост мирового спроса в сумме дадут больший эффект чем увеличение объема добычи нефти в США. Таким образом, участники соглашения идут на сокращение своей доли рынка. В этом контексте данные Минэнерго США по объемам добычи и запасам, а также данные Baker Hughes о числе буровых установок становятся особенно важны для рынка.

По словам министра энергетики Александра Новака, Минэнерго РФ понизит прогноз объема добычи на 2017 год в соответствии с соглашением на 4 млн тонн, до 547 млн тонн. Следующее заседание комиссии ОПЕК по мониторингу исполнения соглашения состоится в конце июля в Москве или Санкт-Петербурге.

Рынок был разочарован итогами встречи, цены вернулись к уровням, на которых находились до появления новостей о возможном продлении соглашения на год или более. Brent по итогам дня потеряла более 4% и сегодня стоит уже $51,8/барр. Реакция рубля была сдержанной, национальная валюта подешевела к доллару на 1%, сохраняя потенциал для дальнейшего ослабления.

Для Центрального банка России решение ОПЕК можно считать умеренно позитивным, так как базовый вариант макропрогноза регулятора предполагал среднюю цену нефти марки Urals в $40/барр. в 2017 году. Сейчас, когда согласованные действия нефтедобытчиков продолжат оказывать поддержку нефтяным котировкам, повышается определенность внешних условий, которые оказывают влияние на политику ЦБ. Стабильные цены на нефть снижают вероятность существенной коррекции в рубле и, соответственно, дополнительного инфляционного давления, хотя не исключает ее полностью. Рубль остается перекупленным из-за операций carry trade, что создает потенциал для его коррекции, особенно на фоне продолжающихся операций Минфина по покупке валюты.

Решение ОПЕК разочаровало рынок, но при этом не дает оснований для существенной коррекции в Brent. Как и ранее, мы считаем, что стоимость барреля Brent на уровне $50–55/барр. в 2017 году является приемлемым для абсолютного большинства участников. В базовом сценарии мы ожидаем ослабление курса рубля до 59–60 руб./долл. в летние месяцы. Риски для рубля кроются в смягчении денежно-кредитной политики ЦБ РФ, что повлияет на спрос нерезидентов на российские активы. Также давление на рубль продолжат оказывать покупки валюты Минфином.