ИК «Финам»: Мы понизили целевую цену акций Московской биржи

«Московская биржа – крупнейшая биржевая площадка России. Операционные доходы Мосбиржи составили 43,6 млрд руб. в 2016 году. Рыночная капитализация на бирже – 233,6 млрд руб.

На прошлой неделе Мосбиржа сообщила о 28%-ом сокращении чистой прибыли в первом квартале 2017 года на фоне существенного снижения процентных доходов. На наш взгляд, эта новость не меняет большой картины, и мы подтверждаем нашу рекомендацию по акциям Мосбиржи «покупать», но снижаем целевую цену на 4%, до 137,6 руб. Потенциал роста от текущих уровней составляет 34%.

Ухудшение результата по прибыли было связано главным образом с 34%-ым сокращением процентных доходов, которые по природе волатильны. По комиссионным доходам было зафиксировано снижение на 2,6%. Торговые обороты увеличились в первом квартале на 2,6%. Рентабельность собственного капитала составила 18,6%.

Реестр акционеров был закрыт 16 мая. Дивиденд в 2016 году был увеличен на 8% г/г, до 7,68 руб. На дату отсечки дивидендная доходность составила 6,7%.

На наш взгляд, результаты первого квартала 2017 года не меняют долгосрочной картины. Мы ожидаем, что по итогам года снижение чистой прибыли будет более умеренным и составит 10–15%. Акции отреагировали умеренным снижением на публикацию квартальных результатов.

Биржевая оценка акций Мосбиржи предполагает значительную недооцененность по отношению к биржам в развивающихся странах. Мы полагаем, что ожидания снижения прибыли в этом году уже заложены в цены. Текущий курс предполагает хороший трейд-офф между рисками и доходностью акций. В перспективе года акции Мосбиржи могут принести около 34% прибыли», – сообщила ведущий аналитик ИК «Финам» Наталия Малых.