Райффайзенбанк: Потребление в России находится на пороге роста

В апреле оборот розничной торговли впервые за 28 месяцев вышел из зоны отрицательных годовых темпов роста (0% г/г против -0,4% г/г в марте) на фоне улучшения как в сегменте продовольственных (-1% г/г против -1,5% г/г в марте), так и непродовольственных товаров (0,9% г/г против 0,6% г/г). Улучшения коснулись и сферы услуг (-0,8% г/г против -1,3% г/г), благодаря чему, по нашей оценке, общий объем потребительских расходов практически перестал падать в годовом выражении (-0,2% г/г против -0,6% г/г в марте). Достаточно оптимистичные цифры указывают на скорый переход потребления к росту, что, в целом, должно быть поддержано динамикой реальных зарплат (2,5% г/г против 3,2% г/г в марте), однако по-прежнему не все факторы роста потребительского спроса показывают уверенные признаки восстановления. Так, например, реальные располагаемые доходы (которые помимо официальных трудовых доходов содержат динамику прочих доходов, например, социальных трансфертов, а также скрытой зарплаты) в апреле ускорили падение до ощутимых -7,6% г/г (-2,5% г/г в марте). Слабость демонстрирует и динамика потребительской уверенности, которая, по данным ЦБ, продемонстрировала спад в апреле. В целом замедленное восстановление потребительских расходов обеспечит низкий проинфляционный эффект, что позволит ЦБ подходить к снижению ставки более уверенно.